|
80 (Present Value o fan Annuity). Для этого можно использовать специальный коэффициент приведения коэффициент аннуитета {КЗ): (1 + i f 1 К 3 = -(Т -St • (2-8) Этот коэффициент позволяет рассчитать нынешнюю стоимость равномерных платежей, осуществляемых в интервале Т в процессе реализации инвестиционного проекта. 3. Индекс прибыльности {Profitability Index PI). Индекс прибыльности представляет собой отношение приведенной (дисконтированной) суммы поступлений за все время реализации инвестиционного проекта к приведенной величине стоимости инвестиций. В общем виде PI можно определить по следующей формуле: ID A р / = — — . (2.9) ID P При условии единовременного инвестирования средств, т.е. в том случае, когда нет необходимости приводить выплаты к будущему уровню, коэффициент прибыльности можно определить следующим образом: ЪАтК2т + РпК2п PI = — -------------------------------------------------(2.10) Ро К реализации можно принимать только те инвестиционные проекты, у которых значение PI не меньше единицы. При этом надо иметь в виду, что значение показателя РI не всегда будет соответствовать высокому значению показателя NPV. 4. Внутренняя норма рентабельности {Internal Rate o f Return IRR). Внутренняя норма (ставка) рентабельности проекта представляет собой ту процентную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта (NPV) будет равна нулю. Показатель NPV будет равен нулю только в случае равенства приведенной стоимости будущих поступле |
139 Анализируя величину NPV, необходимо отдавать предпочтение тем инвестиционным проектам, где этот показатель является положительным. Положительное значение NPV соответствует величине прибыли, превышающей предусмотренную коэффициентом дисконтирования (процентной ставкой). Если в ходе реализации инвестиционного проекта планируется получение равномерных годовых поступлений, то приведение будущих ных сумм к текущему уровню можно осуществить с помощью метода аннуитета (Present Value of an Annuity). Для этого можно использовать специальный коэффициент приведения коэффициент аннуитета (АЗ): l+i 1 КЗ (3.21) i l+i f Этот коэффициент позволяет рассчитать нынешнюю стоимость равномерных платежей, осуществляемых в интервале Т в процессе реализации инвестиционного процесса. 3. Индекс прибыльности {Profitability Index PI). Индекс прибыльности представляет собой отношение приведенной (дисконтированной) суммы поступлений за все время реализации инвестиционного проекта к приведенной величине стоимости инвестиций. В общем виде PI можно определить по следующей формуле: PI ZDA ZDP (3.22) При условии единовременного инвестирования средств, т.е. в том случае, когда нет необходимости приводить выплаты к будущему уровню, коэффициент прибыльности можно определить следующим образом: £ Аг К2г + Рп К2„ PI Г=1 ♦ (3.23) р К реализации можно принимать только те инвестиционные проекты, у которых значение PI не меньше единицы. При этом надо иметь в виду, что ♦ 140 значение показателя PI не всегда будет соответствовать высокому значению показателя NP V. 4. Внутренняя норма рентабельности {Internal Rate of Return IRR). Внутренняя норма (ставка) рентабельности проекта представляет собой ту процентную ставку дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость проекта (NPV) будет равна нулю. Показатель NPV будет равен нулю только в случае равенства приведенной стоимости будущих поступлений с первоначальной суммой инвестиций. Таким образом, IRR можно определить из следующего равенства: 1 Р 1п Т=1 (1 + IRR)T {1 + TRR)n (3.24)п Ро Расчет показателя IRR обычно производят с помощью специальных калькуляторо I» для расчета IRR с Практически все типы электронных таблиц, включая Quattro Pro и Excel имеют встроенные модули для расчета показателя IRR. Однако, возможен приближенный расчет внутренней ставки рентабельности на основе графипостроения. Для определения IRR графическим димо: 1. Задать какую-либо ставку дисконтирования и определить NPV проекта. Отметить соответствующую точку на графике (по оси ординат IRR, по оси абсцисс-NPV). 2. Задать две большие ставки дисконтирования (тогда NPV уменьшится и может стать даже отрицательной величиной), вычислить NPV и отметить соответствующие точки на графике. 3. Соединить полученные три точки плавной линией (зависимость будет иметь вид у=ах2+Ьх+с). В точке пересечения построенной линии NPV с осью i чистая настоящая стоимость проекта будет равна нулю, т.е. в точке пересечения i=IRR, как показано на рисунке 3.2. * |