чья эффективность существенно выше средней; зато очень высокой окажется доля неблагонадежных заемщиков, готовых взять кредит любой ценой. В связи с этим, на начальном этапе реформ произошел резкий скачек доли невозвращенных кредитов и возникла проблема правомочности существования значительного числа предприятий, обремененных грузом долгов. 2. Деформация предложения. В условиях стационарной экономики рост кредитных ставок процента обуславливает рост предложения кредитов и, как следствие этого, экономический подъем. В российских условиях эта зависимость соблюдалась разве что на самом начальном этапе реформ, да и то при этом шел процесс недостаточно обоснованного кредитования предприятий, в числе которых была высока доля неблагонадежных заемщиков. В дальнейшем предложение кредитов формировалось уже под действием других факторов, оказывавших более сильное влияние, нежели рост кредитной ставки процента и существенно изменивших характер кривой Sup. К числу этих факторов относились, в частности, во-первых, нарастание просроченной задолженности предприятий реального сектора и ухудшение их финансового состояния; во-вторых появление и становление альтернативных сегментов вложения средств финансового рынка, обладавших большей доходностью (ГКО и др. ценные бумаги). 121 Рис. 14. Истинное и фиктивноеравновесия парынке кредитовреальному сектору в условиях альтернативных вложений в финансовый сектор: LD ложный спрос; TD истинный спрос; Sup предложение. |
Здесь предполагается два типа заемщиков: 1). благонадежные, возвращающие кредит и определяющие кривую истинного спроса TD {truth demand)', 2). неблагонадежные, использующие заемные средства для различных рискованных операций (финансовых авантюр) и не предполагающие возвращения кредита; их положение отображается кривой ложного спроса L D {Не demand), которая размещается выше кривой TD. С ростом ставки процента к кривые L D и TD возрастают; одновременно с ростом скорости оборота «горячих денег» происходит рост кривой предложения Sup {supply). Как это следует из фафика, присутствие неблагонадежных заемщиков сдвигает точку истинного равновесия О в положение фиктивного равновесия О/, соответствующего большему значению кредитной ставки процента. Пусть известна средняя эффективность инвестиционных вложений v (например, для промышленности как сектора народного хозяйства). Тогда при kj » V доля добросовестных заемщиков в общем числе претендентов на кредит будет невелика: среди них будут только те немногие, чья эффективность существенно выше средней; зато очень высокой окажется доля неблагонадежных заемщиков, готовых взять кредит любой ценой*. В связи с этим на начальном этапе реформ произошел резкий скачек доли невозвращенных кредитов и возникла проблема правомочности существования значительного числа предприятий, обремененных фузом долгов. 2. Деформация предложения. В условиях стационарной экономики рост кредитных ставок процента обуславливает рост предложения кредитов и, как следствие этого, промышленный подъем. В российских условиях эта зависимость соблюдалась разве что на самом начальном этапе реформ, да и то при этом ’ Более строгое описание процессов достижения равновесных состояний в условиях ложного спроса производится в работе [П ). 186 шел процесс недостаточно обоснованного кредитования предприятий, в числе которых была высока доля неблагонадежных заемщиков (см. п.1). В дальнейшем предложение кредитов формировалось уже под действием других факторов, оказывавших более сильное влияние, нежели рост кредитной ставки процента и существенно изменивших характер кривой Sup. К числу этих факторов относились, в частности, во-первых, нарастание просроченной задолженности предприятий реального сектора и ухудшение их финансового состояния; во-вторых появление и становление альтернативных сегментов вложения средств финансового рынка, обладавших большей доходностью (ГКО и др. ценные бумаги). Рис.3.3'2. Истинное и фиктивное равновесия на рынке кредитов реальному сектору в условиях альтернативных вложений в финансовый сектор: LD ложный спрос; TD истинный спрос; Sup предложение. На графике рис. 3.3-2 отображена ситуация на рынке кредитов реальному сектору, которая характеризуется продолжающимся ростом потенциального спроса на кредитные ресурсы со стороны промышленных предприятий и падающей кривой их предложения со стороны банков. В условиях снижения предложения кредитов банки более жестко осуществляют селекцию заемщиков (предприятий), в результате чего точка 01 фиктивного равновесия (соответствующая завышенному «ложному» спросу) стремится к точке истинного равновесия О, характеризующейся более высокой кредитной ставкой процента. 187 |