|
ся особой формой проведения средств «мимо кассы» в обход расчетных и текущих счетов в банках. Что касается эмиссионных источников денег отечественных предприятий (выпуск акций, облигаций), которые по определению являются легальными и попадают на счета банков, то по оценке [116] их объем, а, следовательно, и роль крайне малы, вследствие недостаточного развития финансового рынка в России и значительной недокапитализации эмитентов. Вместе с тем, тот же источник указывает, что в развитых странах эмиссионная составляющая позволяет предприятиям аккумулировать более 50% инвестиционных ресурсов, а в Японии 70%. И все же в целом перспективность данного источника не вызывает сомнения. После внесения в 1999 г. изменений в Положение о составе затрат, позволивших относить выплаты по купонам облигаций на внереализационные расходы предприятия существенно активизировали эмиссию облигаций. За прошедшие годы с момента принятия указанных изменений предприятия осуществили более 50 выпусков облигаций на сумму эквивалентную почти 2 млрд. долл. США. Только 14 крупнейших корпоративных структур выпустили облигаций на сумму свыше 36,3 млрд. рублей со средним сроком обращения около 3 лет [29]. Все эти средства более или менее длительное время находились в банковской системе и могли быть использованы в качестве кредитно-инвестиционного ресурса. Однако для того, чтобы банковские ресурсы трансформировались в агропромышленные инвестиции, обязательными условиями являются инвестиционная кредитоспособность и инвестиционная привлекательность предприятия. Эти понятия являются интегральными и включают в себя не только факторы, обуславливающие разрыв между реальным и банковским секторами (рис. 5), но и многие другие факторы, действие которых способствует интенсификации инвестиционных процессов. Таким образом, для инвестиционной деятельности необходимо не только согласовать на приемлемом уровне величины кредитной ставки процента и рентабельности предприятия, кре43 |
кредитования. На десять банков поддерживающих максимальные обороты на этом рынке, на 01.12.2001г. приходилось более 115 млрд. руб. выданных межбанковских кредитов [109]. Однако все эти деньги, как правило, являются «ультракороткими». Характерна позиция Сбербанка России в вопросе работы на межбанковском рынке. Сбербанк хотя и является крупнейшим контрагентом этого рынка, однако, в соответствии с принятой Концепцией развития до 2005 г., доля указанных средств постоянно снижается за счет увеличения объемов кредитования реального сектора экономики. 8. Предприятия. Значительная часть денежного оборота предприятий выведена из сферы банковского обращения. Во-первых это происходило в результате существенного смещения микроэкономики в сферу «теневого сектора» (который составляет, по экспертным оценкам, 30-40% ВВП и более [80,219,221]). Во-вторых из-за массовой неплатежеспособности предприятий и трансформации микроэкономики в «экономику долговых отношений» (на этот фактор приходится более 50% денежного оборота легитимно функционирующих предприятий). В-третьих, взаимные расчеты предприятий с помощью взаимозачетов, бартера, наличных денег и т.д. по сути также являются особой формой проведения средств «мимо кассы» —в обход расчетных и текущих счетов в банках. Что касается эмиссионных источников денег отечественных предприятий (выпуск акций, облигаций), которые по определению являются легальными и попадают на счета банков, то по оценке [161] их объем, а следовательно и роль крайне малы, вследствие недостаточного развития финансового рынка в России и значительной недокапитализации эмитентов. Вместе с тем, тот же источник указывает, что в развитых странах эмиссионная составляющая позволяет предприятиям аккумулировать более 50% инвестиционных ресурсов, а в Японии 70%’ . ‘ Источник [89] указывает существенно более низкие величины средств аккумулируемых зарубежными предприятиями с использованием эмиссионных механизмов. 150 и все же в целом перспективность данного источника не вызывает сомнения. После внесения в 1999 г. изменений в Положение о составе затрат, позволивших относить выплаты по купонам облигаций на внереализационные расходы предприятия существенно активизировали эмиссию облигаций. За два года с момента принятия указанных изменений предприятия осуществили более 50 выпусков облигаций на сумму эквивалентную почти 2 млрд. долл. СШ А. Только 14 крупнейших корпоративных структур выпустили облигаций на сумму свыше 36,3 млрд. рублей со средним сроком обращения около 3 лет [38]. Все эти средства более или менее длительное время находились в БС и могли быть использованы в качестве кредитно-инвестиционного ресурса. Однако для того, чтобы банковские ресурсы трансформировались в промышленные инвестиции, обязательными условиями являются инвестиционная кредитоспособность и инвестиционная привлекательность предприятия. Эти понятия являются интефальными и включают в себя не только факторы, обуславливающие разрыв между реальным и банковским секторами (см. рис. 3.1-2), но и многие другие факторы, действие которых способствует интенсификации инвестиционных процессов. Таким образом, для инвестиционной деятельности необходимо не только согласовать на приемлемом уровне величины кредитной ставки процента и рентабельности предприятия, кредитный риск и доход, сроки кредита и сроки окупаемости инвестиций, но и создать условия для заинтересованности банков в размещении своих активов в развитие промышленного производства, т.е. ддя активного перетока капитала в реальный сектор. Следует заметить, что совокупность факторов, учитываемых банками в процессе кредитования, должна быть существенно различна для краткосрочных и долгосрочных кредитов. Между тем в БС этот принцип далеко не всегда соблюдается. Для оценки кредитоспособности предприятий в практической деятельности банков используются несколько методов; наибольшее распространение получили экспресс-методы анализа систем 151 |