Проверяемый текст
Сысоева, Елена Васильевна; Фондирование венчурных проектов в высокотехнологичных секторах экономики России (Диссертация 2009)
[стр. 114]

Для инвесторов также может быть важно, какой подход к управлению инвестициями активный, именуемый «руки на пульсе», или пассивный фонд предполагает использовать.
Активный подход «руки на пульсе» предполагает, что представитель венчурной компании войдет в совет директоров инвестируемой фирмы и будет вести с ней постоянный диалог по всем основным текущим и стратегическим вопросам.
Пассивный подход заключается в том, что инвесторы выполняют роль финансовой стражи, которая следит за тем, чтобы доходность соответствовала ожиданиям.
Стадия и область инвестиций серьезно влияют на стиль управления.
Инвесторов могут беспокоить финансовые последствия ведения активной политики: время, проведенное на заседаниях советов директоров портфельных предприятий, уменьшит возможности
банков осуществлять новые инвестиции в инновационную деятельности предприятий.
Структура инвестиций другой ключевой показатель.
Некоторые фонды инвестируют лишь там, где они получают контрольный пакет акций в 51% или больше; другие предпочитают только неконтрольный пакет акций.
Там, где фонды имеют неконтрольный пакет акций, инвесторы захотят
знать, как защищены их интересы, включая право назначать своего директора в совет и получать полную информацию по управлению, а также относительно ограничений, налагаемых на руководство компании при продаже ее активов или новой эмиссии акций.
Сердцевиной этих забот обычно оказывается такой важный для инвесторов фактор, как возможность экзита из инвестиции с определенной доходностью в желаемые сроки.
Почти во всех случаях оптимизация инвестиционного портфеля
синдиката осуществляется на основе внутренней норме доходности.
Внутренняя норма доходности (IRR) определяется как разница между величиной текущего оттока средств и текущего притока средств от инвестиции.
Существует три общепризнанных способа измерения IRR, как
114
[стр. 127]

принимаемых решений используются различные показатели, учитывающие целевые приоритеты развития венчурного фонда.
Фонды могут специализироваться на компаниях на ранних стадиях либо на крупных бай-аутах, концентрироваться на инвестициях в конкретную отрасль (например, биотехнологии или средства массовой информации) или же действовать на рынке как универсальный фонд, инвестируя во все секторы и на .
любой стадии развития компании.
Хотя многие рынки уже пережили период, когда спрос на венчурный капитал намного превышал ею предложение — как это было в Великобритании в середине 80-х гг.
инвесторы все еще ищут свидетельств того, что фирмы «охотятся» за самыми выгодными сделками.
Организация такой «охоты» может заключаться в прямом поиске компаний для инвестирования; в использовании для этого посредников или же в новых раундах инвестирования инвестированных ранее компаний.
Для инвесторов также может быть важно, какой подход к управлению инвестициями активный, именуемый «руки на пульсе», или пассивный фонд предполагает использовать.
Активный подход «руки на пульсе» предполагает, что представитель венчурной компании войдет в совет директоров инвестируемой фирмы и будет вести с ней постоянный диалог по всем основным текущим и стратегическим вопросам Пассивный подход заключается в том, что инвесторы выполняют роль финансовой стражи, которая следит за тем, чтобы доходность соответствовала ожиданиям Стадия и область инвестиций серьезно влияют на стиль управления.
Инвесторов могут беспокоить финансовые последствия ведения активной политики: время, проведенное на заседаниях советов директоров портфельных предприятий, уменьшит возможности
команды менеджеров осуществлять новые инвестиции 127

[стр.,128]

Структура инвестиций другой ключевой показатель.
Некоторые фонды инвестируют лишь там, где они получают контрольный пакет акций в 51% или больше; другие предпочитают только неконтрольный пакет акций Там, где фонды имеют неконтрольный пакет акций, инвесторы захотят
значь, как защищены их интересы, включая право назначать своего директора в совет и получать полную информацию по управлению, а также относительно ограничений, налагаемых на руководство компании при продаже ее активов или новой эмиссии акций.
Сердцевиной этих забот обычно оказывается такой важный для инвесторов фактор, как возможность экзита из инвестиции с определенной доходностью в желаемые сроки.
Почти во всех случаях оптимизация инвестиционного портфеля
венчурного фонда осуществляется на основе внутренней норме доходности.
Внутренняя норма доходности (IRR) определяется как разница между величиной текущего оттока средств и текущего притока средств от инвестиции.
Существует три общепризнанных способа измерения IRR, как
они изложены в рекомендациях EVCA «Принципы измерения эффективности», причем каждый из этих способов имеет свое применение.
В итоге один и тот же фонд одновременно может иметь три правильно определенные IRR 42, 29 и 17%.
Брутто IRR по проданным инвестициям.
Измеряется доходность только по уже проданным инвестициям.
Преимущество этого показателя в том, что он не зависит от субъективных оценок.
Недостаток в том, что если его использовать на определенном отрезке срока существования фонда, то он не всегда надежно отразит эффективность фонда к концу его срока существования, поскольку удачные инвестиции обычно созревают очень быстро, тогда как неудачные инвестиции нередко списываются и могут вообще не упоминаться Брутто IRR по всем инвестициям.
Данный показатель формирует представление об эффективности фонда по всем проданным и непроданным инвестициям.
После того, как большинство фондов приняло 128

[Back]