Проверяемый текст
Сысоева, Елена Васильевна; Фондирование венчурных проектов в высокотехнологичных секторах экономики России (Диссертация 2009)
[стр. 115]

они изложены в рекомендациях EVCA «Принципы измерения эффективности», причем каждый из этих способов имеет свое применение.
В итоге один и тот же фонд одновременно может иметь три правильно определенные IRR 42, 29 и 17%.
Брутто IRR по проданным инвестициям.
Измеряется доходность только по уже проданным инвестициям.
Преимущество этого показателя в том, что он не зависит от субъективных оценок.
Недостаток в том, что если его использовать на определенном отрезке срока существования фонда, то он не всегда надежно отразит эффективность
синдиката к концу его срока существования, поскольку удачные инвестиции обычно созревают очень быстро, тогда как неудачные инвестиции нередко списываются и могут вообще не упоминаться Брутто IRR по всем инвестициям.
Данный показатель формирует представление об эффективности фонда по всем проданным и непроданным инвестициям.
После того, как большинство
банков синдиката приняло рекомендованные EVCA правила оценки стоимости, данный показатель позволяет сравнивать работу разных фондов, а если оценки точны, то он может довольно точно отражать конечную эффективность синдиката в целом.
Однако этот показатель не отражает доходность с точки зрения инвестора, поскольку в нем не учитываются расходы по управлению
синдикатом.
Чистая IRR для инвестора.
В данном случае измеряется реальная доходность для инвесторов по всем инвестициям с учетом расходов по управлению фондом и кэрид интересы, выплаченным
банкам синдиката.
В зависимости от структуры издержек
синдиката, показатель чистой IRR может оказаться существенно ниже, чем показатель брутто IRR по реализованным либо по всем инвестициям.
Поскольку чистая IRR является самым важным показателем эффективности, инвесторы часто дополнительно обращают внимание на процент расходов на управление
синдикатом, которые фонд смог вернуть 115
[стр. 128]

Структура инвестиций другой ключевой показатель.
Некоторые фонды инвестируют лишь там, где они получают контрольный пакет акций в 51% или больше; другие предпочитают только неконтрольный пакет акций Там, где фонды имеют неконтрольный пакет акций, инвесторы захотят значь, как защищены их интересы, включая право назначать своего директора в совет и получать полную информацию по управлению, а также относительно ограничений, налагаемых на руководство компании при продаже ее активов или новой эмиссии акций.
Сердцевиной этих забот обычно оказывается такой важный для инвесторов фактор, как возможность экзита из инвестиции с определенной доходностью в желаемые сроки.
Почти во всех случаях оптимизация инвестиционного портфеля венчурного фонда осуществляется на основе внутренней норме доходности.
Внутренняя норма доходности (IRR) определяется как разница между величиной текущего оттока средств и текущего притока средств от инвестиции.
Существует три общепризнанных способа измерения IRR, как они изложены в рекомендациях EVCA «Принципы измерения эффективности», причем каждый из этих способов имеет свое применение.
В итоге один и тот же фонд одновременно может иметь три правильно определенные IRR 42, 29 и 17%.
Брутто IRR по проданным инвестициям.
Измеряется доходность только по уже проданным инвестициям.
Преимущество этого показателя в том, что он не зависит от субъективных оценок.
Недостаток в том, что если его использовать на определенном отрезке срока существования фонда, то он не всегда надежно отразит эффективность
фонда к концу его срока существования, поскольку удачные инвестиции обычно созревают очень быстро, тогда как неудачные инвестиции нередко списываются и могут вообще не упоминаться Брутто IRR по всем инвестициям.
Данный показатель формирует представление об эффективности фонда по всем проданным и непроданным инвестициям.
После того, как большинство
фондов приняло 128

[стр.,129]

рекомендованные EVCA правила оценки стоимости, данный показатель позволяет сравнивать работу разных фондов, а если оценки точны, то он может довольно точно отражать конечную эффективность фонда.
Однако этот показатель не отражает доходность с точки зрения инвестора, поскольку в нем не учитываются расходы по управлению
фондом Чистая IRR для инвестора.
В данном случае измеряется реальная доходность для инвесторов по всем инвестициям с учетом расходов по управлению фондом и кэрид интересы, выплаченным
менеджерам венчурного фонда.
В зависимости от структуры издержек
фонда, показатель чистой IRR может оказаться существенно ниже, чем показатель брутто IRR по реализованным либо по всем инвестициям.
Поскольку чистая IRR является самым важным показателем эффективности, инвесторы часто дополнительно обращают внимание на процент расходов на управление
фондом, которые фонд смог вернуть инвесторам.
Этот процент может оказаться довольно значительным там, где хорошая IRR была получена за счет продажи инвестиций на ранних стадиях существования фонда, В этом случае инвесторы могут предпочесть несколько меньшую IRR при более высоком проценте расходов на управление фондом.
Инвесторы также предпочтут фонд, имевший всякие, но по большей части достаточно успешные инвестиции, фонду, который преуспел за счет выдающихся успехов одной компании.
В основании такой эффективной работы может быть просто удача, которую невозможно воспроизвести в будущем.
, Инвестиционная стратегия инструмент успеха венчурного фонда.
Она должна минимизировать риски управления инвестиционными ресурсами: цель фондов не только высокий доход, но и гарантия выплат клиентам.
Учитывая вышеизложенное, проведен комплексный анализ рисков процесса фондирования венчурных проектов.
На наш взгляд, важная роль при этом должна отводиться оценке рисков венчурного инвестирования.
129

[Back]