|
этим фондом в новые проекты, и процесс начинается заново. Таким образом период деятельности стационарных фондов не ограничен. С учетом ситуации в России, где венчурная инвестиционная деятельность находится на стадии зарождения, а венчурных управляющих компаний с финансовой историей практически нет, на первых порах единственно возможным вариантом привлечения венчурными управляющими компаниями инвесторов будет адресное финансирование и демонстрация явных преимуществ от реализации венчурных инвестиций. При этом особый акцент должен быть сделан на возможности управления инвестируемым предприятием и контроле за использованием венчурных инвестиций. В качестве подтверждения высказанного мнения можно привести опыт США и ЕС, где на стадии становления венчурной индустрии венчурные фонды создавались под целевые проекты. Таким образом, на первоначальной стадии становления венчурной инвестиционной деятельности в России преобладающей практикой будет использование модели организации венчурных процессов на основе функционирования целевых венчурных фондов. Организация венчурных процессов, осуществляемая венчурными управляющими компаниями, включает в себя ряд этапов, которые в западной литературе обобщены одним единым термином «venturing» (венчурный процесс). Венчурный процесс при создании целевых и стационарных венчурных фондов имеет свои особенности. На рисунке 2.3 представлена модель организации венчурного процесса на основе функционирования стационарного венчурного фонда. 69 |
Использования модели организации венчурного процесса на основе функционирования стационарных («вечнозеленых») венчурных фондов. Целевые венчурные фонды создаются под конкретные проекты, после реализации которых фонды ликвидируются, а доходы распределяются между венчурными инвесторами. Период деятельности данных фондов определяется жизненным циклом реализуемых проектов. Создание стационарных венчурных фондов не связано с конкретными инвестиционными проектами, напротив они сами осуществляют их отбор. Средства, полученные от реализации прошлых инвестиций, реинвестируются этим фондом в новые проекты, и процесс начинается заново. Таким образом период деятельности стационарных фондов не ограничен. С учетом ситуации в России, где венчурная инвестиционная деятельность находится на стадии зарождения, а венчурных управляющих компаний с финансовой историей практически нет, на первых порах единственно возможным вариантом привлечения венчурными управляющими компаниями инвесторов будет адресное финансирование и демонстрация явных преимуществ от реализации венчурных инвестиций. При этом особый акцент должен быть сделан на возможности управления инвестируемым предприятием и контроле за использованием венчурных инвестиций. В качестве подтверждения высказанного мнения можно привести опыт США и ЕС, где на стадии становления венчурной индустрии венчурные фонды создавались под целевые проекты. Таким образом, на первоначальной стадии становления венчурной инвестиционной деятельности в России преобладающей практикой будет использование модели организации венчурных процессов на основе функционирования целевых венчурных фондов. Организация венчурных процессов, осуществляемая венчурными управляющими компаниями, включает в себя ряд этапов, которые в западной литературе обобщены одним единым термином «venturing» (венчурный процесс). Венчурный процесс при создании целевых и стационарных 78 венчурных фондов имеет свои особенности. На рисунке 2.6 представлена модель организации венчурного процесса на основе функционирования стационарного венчурного фонда. Прединвестиционная фаза Создание Поиск, отбор и -> Оценка текущей и будущей -► Поиск венчурного <=■ анализ стоимости & новых фонда венчурных проектов предприятия инвесторов Реинвестирование средств в венчурный фонд L Z 2 Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z Z _II ^ itit it Ц *!j I I j + ъ Вложение венчурных инвестиций I t r Оценка эффективности участия в проекте Выход венчурного предприятия Фаза выхода Оценка и Постинвестиционное мониторинг ■4— управления венчурного венчурным предприятия предприятием Постинвестиционная фаза Рисунок 2.6 Модель организации венчурного процесса на основе функционирования стационарного венчурного фонда54 Модель организации венчурного процесса в рамках стационарного венчурного фонда начинается с прединвсстицпонной фазы, которая включает в себя следующие этапы: 1. Создание венчурного фонда. На данном этапе венчурная управляющая компания осуществляет функции учредителя венчурного фонда. В ее задачу входят налаживание отношений с потенциальными венчурными инвесторами и привлечение средств. Для этого, согласно действующей практике, венчурная управляющая компания составляет специальный документ, называемый «информационным меморандумом», в 54 Сулимова Е. А. Формирование инвестиционной стратегии венчурного фонда. дисс. канд. экон. наук: 08.00.05. Уфа: Башкир, акад. гос. службы и упр. при Президенте Республики Башкортостан, 2008. 162 с. 79 |