|
167 3.3. Расчет экономической эффективности управления инновационно-инвестиционной деятельностью с учетом характера финансирования В рамках данной диссертационной работы инновационноинвестиционная деятельность, как и сам инвестиционный процесс, рассматривается с двух точек зрения. С одной стороны, это процесс внутри компании, который требует управления, в том числе управления рисками, а также выделения специализированной инфраструктуры и ресурсов. С другой стороны, проект это сфера приложения капитала инвестора, которым может выступать сама компания. Фактически система управления ИИД имеет два отличных друг от друга управляющих воздействия на объект это (1) воздействие непосредственно на объект, то есть управление ИИД путем управления каждой из фаз развития ИИД и (2) управление «входом», то есть ресурсами необходимыми для ИИД. Ранее мы показали, что стадии инновационно-инвестиционного процесса характеризуются различными свойствами. На начальной стадии развития проект характеризуется высокими рисками, но по мере приближения к стадии коммерциализации проекта неопределенность снижается. Следовательно, использование одних и тех же методов оценки эффективности на всех этапах ИИД будет некорректным. Также следует подчеркнуть, что характер финансирования проекта оказывает непосредственное влияние на оценки эффективности, так как в зависимости от стадии проекта привлекаются различные формы капитала и используются разные показатели требуемой доходности (target rate of return). В этой части работы мы проведем анализ источников финансирования инновационно-инвестиционной деятельности в зависимости от фазы развития, укажем стандартные для этого капитала |
ГЛАВА 3. МЕТОДИЧЕСКИЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ПО ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИННОВАЦИОННОИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КАК ЭЛЕМЕНТА ТЕКУЩЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ВЫСОКОТЕХНОЛОГИЧНОГО ПРЕДПРИЯТИЯ. 3.1. М е т о д и к и р а с ч ё т а э к о н о м и ч е с к о й э ф ф е к т и в н о с т и и н н о в а ц и о н н о и н в е с т и ц и о н н о й ДЕЯТЕЛЬНОСТИ С УЧЁТОМ ХАРАКТЕРА ФИНАНСИРОВАНИЯ. В рамках данной диссертационной работы инновационно-инвестиционная деятельность, как и сам инвестиционный процесс, рассматривается с двух точек зрения. С одной стороны, это процесс внутри компании, который требует управления, в том числе управления рисками, а также выделения специализированной инфраструктуры и ресурсов. С другой стороны, проект это сфера приложения капитала инвестора, которым может выступать сама компания. Фактически система управления ИИД имеет два отличных друг от друга управляющих воздействия на объект это (I) воздействие непосредственно на объект, то есть управление ИИД путём управления каждой из фаз развития ИИД и (2) управление «входом», то есть ресурсами необходимыми для ИИД. Ранее мы показали, что стадии инновационно-инвестиционного процесса характеризуются различными свойствами. На начальной стадии развития проект характеризуется высокими рисками, но по мере приближения к стадии коммерциализации проекта неопределенность снижается. Следовательно, использование одних и тех же методов оценки эффективности на всех этапах ИИД будет некорректным. Также следует подчеркнуть, что характер финансирования проекта оказывает непосредственное влияние на оценки эффективности, так как в зависимости от стадии проекта привлекаются различные формы капитала и используются разные показатели требуемой доходности (target rate of return). В этой части работы мы проведем анализ источников финансирования инновационно-инвестиционной деятельности в зависимости от фазы развития, укажем стандартные для этого капитала методы оценки эффективности проекта, а также покажем влияние структуры капитала на оценки эффективности проекта для акционеров. Инновационно-инвестиционная деятельность, как уже было показано выше, характеризуется инвестиционной стадией, которая требует существенных финансовых вливаний на первых фазах процесса. Фактически точки безубыточности проекты достигают лишь после существенного роста продаж уже произведенного на основании инновационного продукта или услуги. Следовательно, потребность в инвестициях и эффективное динамическое управление инвестиционным ресурсом является ключевой задачей управления эффективностью ИИД. Перед тем, как перейти к анализу возможных источников финансирования проектов вернёмся к возможным вариантам инфраструктуры ИИД. Как мы уже показали в первой главе диссертационной работы, современный подход к ИИД не исключает возможность создания инновационных проектов внутри компании в качестве отдельной условно-независимой бизнес-единицы (business unit) или в качестве отдельной компании, где основным инвестором выступает сама компания. В первом случае мы фактически используем собственные средства для финансирования ИИД, выступая в роли учредителей. Во втором случае головной офис выступает в роли соучредителя или акционера. Принципы анализа эффективности сохраняются как для независимых инвесторов, так и для головного предприятия. Хотя в последнем случае чаще всего собственник имеет больше информации для принятия адекватного решения уже на первых фазах развития проекта. В процессе развития инновационно-инвестиционной деятельности и прохождения некоторым проектом всего жизненного цикла структура капитала может изменяться. Практика показывает, что изначально инвесторов привлекает участие в будущих доходах компании, то есть он заинтересован |