Проверяемый текст
Орлов-Карба, Павел Александрович; Введение накопительных механизмов в систему обязательного пенсионного страхования в Российской Федерации (Диссертация 2002)
[стр. 120]

120 обеспечить максимальную прозрачность и подконтрольность финансовых потоков, надежность вложений и их устойчивую долгосрочную доходность.
Обычно государства, осуществляющие пенсионную реформу, компенсируют слабость финансового сектора тем, что ограничивают первоначальные инвестиции, в основном, государственными ценными бумагами.
Россия тоже пошла по этому пути.
В соответствии с временными правилами размещения средств страховых взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации, поступающих на накопительную часть трудовой пенсии, утвержденными Постановлением Правительства Российской Федерации от 18 марта 2002 г.
№ 165 сродства страховых взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации, поступившие на накопительную часть трудовой пенсии, могут быть вложены в: государственные ценные бумаги Российской Федерации, обязательства ио которым выражены в валюте Российской Федерации; государственные ценные бумаги Российской Федерации, обязательства по которым выражены в иностранной валюте.
Такие «длинные» ресурсы будут способствовать улучшению структуры государственного долга, перевода его на рыночную основу
(если будет соблюдено условие осуществления инвестиций на основе рыночных процедур) без заметного инфляционного эффекта.
Долгосрочный характер инвестируемых средств пенсионного
резерва позволяет упростить задач)' управления государственным долгом, а также решить проблему повышенных выплат по внешнему долгу страны.
Однако при всей привлекательности инвестирования в государственные ценные бумаги недопустимо за счет средств пенсионного резерва значительно увеличивать внутреннюю задолженность, к тому же, при относительно низкой доходности.
Кроме того, опасность такого решения
[стр. 125]

вложений с другой минимизация рисков.
Поэтому, для успешного решения этих задач инвестиционная политика должна строиться на принципах диверсификации инвестиционного портфеля, высокой ликвидности инвестиционных инструментов и установления жестких рамок на классы активов и лимита инвестирования, что особенно важно в странах, рынки которых отличаются неустойчивостью.
Для определения допустимых объектов инвестирования, при размещении средств пенсионных накоплений, должна предшествовать работа по выявлению готовности соответствующих секторов финансовых рынков к выводу на них данных капиталов.
Поэтому рассмотрим различные классы активов, в которые может осуществляться размещение средств пенсионных накоплений.
Как наименее рискованные обычно рассматриваются ценные бумаги, эмитированные и гарантированные государством.
В России это, прежде всего облигации федерального займа (ГКО-ОФЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВГВЗ) и еврооблигации, чей рынок достаточно развит и прозрачен.
С точки зрения доходности, наиболее привлекательно выглядят облигации внутреннего валютного займа и внешних облигационных займов, имеющие длинные сроки погашения и, кроме того, номинированные в твердой валюте.
Это представляется особенно важным на первоначальном этапе, как дополнительные гарантии сохранности средств пенсионного резерва.
Но для ограничения негативных факторов при размещении на данном сегменте финансового рынка, а также для получения реальной доходности необходимо организовать процесс инвестирования на рыночных условиях, т.е.
не при первичном размещении специально выпущенных ценных бумаг не имеющих хождения на вторичном рынке.
С точки зрения макроэкономических последствий, такие «длинные» ресурсы будут способствовать улучшению структуры государственного долга, перевода его на рыночную основу без заметного инфляционного эффекта.
Долгосрочный характер инвестируемых средств пенсионного
125

[стр.,126]

резерва позволяет упростить задачу управления государственным долгом, а также решить проблему повышенных выплат по внешнему долгу страны.
В то же время, существует опасность, что увеличение государственного долга повлечет в будущем повышение налоговой нагрузки на товары и услуги, а также возможно и на доходы граждан.
Таким образом, при всей привлекательности инвестирования в государственные ценные бумаги представляется весьма рискованным за счет средств пенсионных накоплений значительно увеличивать внутреннюю задолженность, т.к.
это приведет к выстраиванию очередной государственной «пирамиды».
Кроме того, при условии экономического роста и благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре перспектива роста рынка внутренних государственных обязательств видится весьма ограниченной.
По нашему мнению, пенсионные накопления должны быть обеспечены реальным имуществом.
Поэтому средства пенсионного резерва должны быть направлены на увеличение валового внутреннего продукта, т.е.
инвестированы в реальный сектор, что позволит в значительной степени преодолеть дефицит частных инвестиционных ресурсов в экономике страны.
В этом случае, основой инвестиционного портфеля должны стать корпоративные ценные бумаги, а именно акции и облигации.
Акции, являясь, по сути, долей в капитале компании могут обеспечивать наиболее высокую доходность, т.
к.
их стоимость напрямую зависит от увеличения капитала компании.
Учитывая долгосрочность вложения в акции, доходность по ним может быть много выше, чем в государственные ценные бумаги.
Кроме того, выход столь значительных «длинных» финансовых ресурсов на фондовый рынок будет способствовать его стабилизации, капитализации и дальнейшему развитию.
Особенно, если учесть недооценку российских акций и то, что в последнее время не было значительных эмиссий.
Вместе с тем, инвестирование части пенсионных сбережений в акции позволит работникам принять участие в доходах, и, в

[Back]