|
упомянутые финансовые инструменты предназначены для хеджирования валютного риска. Бездумное их использование в спекулятивных целях приводит к тому, что участвующие в подобных операциях лица принимают на себя неоправданно высокие риски. Сложность позиции коммерческого банка, которую он должен определить при формировании и управлении валютным портфелем, заключается в том, что она должна отражать интересы: самого коммерческого банка; клиентов банка, по поручению и за счет которых банк осуществляет ряд операций; государства, которые в соответствии с действующим законодательством должен представлять коммерческий банк как агенг валютного контроля и валютного регулирования. Многие вопросы и проблемы, возникающие в процессе формирования и управления банковским валютным портфелем, определяются внешними по отношению к коммерческим банкам условиями, т. е. теми «правилами игры», которые в большинстве случаев регулируются только государством. Предсказуемость политики обменного курса рубля, подкрепленная соответствующей государственной экономической политикой, должна стать той основой, на которой следует строить доверие к ней как резидентов, так и нерезидентов, особенно МВФ и Мирового банка. Не следует, по нашему мнению, слепо копировать, опыт таких стран, как Аргентина или Израиль, использовавших в своей экономической доктрине жесткое привязывание курса национальной денежной единицы к доллару США. Опыт этих стран как раз и показывает, что поступательное развитие экономики на базе связанного валютного курса может быть успешным только при соблюдении следующих условий: 1) наличия жесткой государственной экономической политики; 2) поддержки этой политики большей частью населения. Определенный интерес представляет аналог закономерностей юо |
168 Если адаптация к ожиданиям валютного курса влияет на межстрановое различие в ставках процента, которое существует всегда, даже когда капитал полностью мобилен, то можно ожидать, что Исходя из этого видно, что даже в условиях резкого падения курса рубля по отношению к американскому доллару у российских коммерческих банков остается большой запас внутренних резервов, позволяющих за счет высоких внутренних процентных ставок по активным операциям и низких — по пассивным быть потенциально привлекательными для спекулятивных инвесторов. Российские коммерческие банки, обслуживающие экспортно-импортные операции своих клиентов (возможности проведения операций за собственный счет у них после соответствующих решений Банка России практически нет), имеют тот же стандартный набор финансовых инструментов хеджирования валютного риска, что и крупнейшие западные коммерческие банки, а именно: — форвардные контракты, в том числе опционные форвардные контракты; — валютные фьючерсные контракты; — валютные опционы; — валютные свопы; — варранты на покупку ценных бумаг в другой валюте. Коммерческие банки и их клиенты должны четко понимать, что вышеупомянутые финансовые инструменты предназначены для хеджирования валютного риска. Бездумное их использование в спекулятивных целях приводит к тому, что участвующие в подобных операциях лица принимают на себя неоправданно высокие риски. Так, Американское агентство международного развития в сотрудничестве с KPGM Barents Group рекомендует следующую классификацию уровня ва 170 Окончание табл. 2 1 2 3 Структура лимитов обоснованная, ясная и эффективно действует Структура лимитов обоснованная, ясная и эффективно действует Структура лимитов необоснован, неясна и эффективно не действует Эти лимиты отражают четкое понимание воздействия риска на прибыль и капитал в рамках ряда определенных и обоснованных сценариев Лимиты также отражают четкое понимание воздействия риска на прибыль и капитал в рамках ряда определенных и обоснованных сценариев Эти лимиты отражают недостаточное понимание воздействия риска на прибыль и капитал За измерение и мониторинг риска отвечают квалифицированные лица, не зависимые от принятия решений, связанных с риском Ответственность за измерение степени подверженности риску и мониторинг отделена от принятия решений, связанных с риском Ответственность за измерение степени подверженности риску и мониторинг не отделена от принятия решений, связанных с риском Сложность позиции коммерческого банка, которую он должен определить при формировании и управлении валютным портфелем, заключается в том, что она должна отражать интересы: — самого коммерческого банка; — клиентов банка, по поручению и за счет которых банк осуществляет ряд операций; — государства, которые в соответствии с действующим законодательством должен представлять коммерческий банк как агент валютного контроля и валютного регулирования. В соответствии с Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» [3] объектом валютного регулирования являются валюта Российской Федерации, ценные бумаги в валюте Российской Федерации, валютные операции с валютными ценностями. Валютные ценности включают в себя иностранную валюту, ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте, драгоценные металлы и природные драгоценные камни. Иностранная валюта включает: 174 и принудительного воздействия, вплоть до прямого запрета на проведение отдельных операций. Многие вопросы и проблемы, возникающие в процессе формирования и управления банковским валютным портфелем, определяются внешними по отношению к коммерческим банкам условиями, т. е. теми «правилами игры», которые в большинстве случаев регулируются только государством. Естественно, что при таком подходе ключевым становится вопрос регулирования обменного курса национальной денежной единицы. В условиях перехода от административных методов регулирования к экономическим, либерализации внешней торговли, укрепления рыночной психологии экономически активной части населения регулирование обменного курса становится фактором, определяющим тенденции социально-экономических процессов в обществе. Предсказуемость политики обменного курса рубля, подкрепленная соответствующей государственной экономической политикой, должна стать той основой, на которой следует строить доверие к ней как резидентов, так и нерезидентов, особенно МВФ и Мирового банка. Не следует слепо копировать, к чему призывают некоторые российские политики, опыт таких стран, как Аргентина или Израиль, использовавших в своей экономической доктрине жесткое привязывание курса национальной денежной единицы к доллару США. Опыт этих стран как раз и показывает, что поступательное развитие экономики на базе связанного валютного курса может быть успешным только при соблюдении следующих условий: — наличия жесткой государственной экономической политики; — поддержки этой политики большей частью населения. Определенный интерес представляет аналог закономерностей эволюции систем обменного курса стран Восточной Европы (табл. 3). |