|
зону конъюнктурного риска непосредственно попадает до 30% активов банковской системы. Несмотря на расширение кредитной деятельности, вклад банковской системы в поддержание экономического роста остается незначительным. Попрежнему основная часть кредитов реальному сектору носит краткосрочный характер и направлена в большей степени на пополнение оборотных средств предприятий. Финансирование своих инвестиционных программ они вынуждены проводить главным образом за счет собственных средств. Банковские кредиты «работают» не столько на увеличение объемов производства и инвестиций, сколько на оздоро&тение финансового состояния предприятий: снижение кредиторской задолженности, пополнение ликвидности и увеличение финансовых вложений. Относительный дефицит долгосрочных кредитных ресурсов в базовых отраслях экономики достигает 5% ВВП. Уже через год-два количественные и структурные ограничения, существующие в российской банковской системе, могут негативно сказаться на темпах роста кредитов. Несмотря на относительно высокие показатели ее капитализации (отношение собственных и привлеченных средств составляет около 13%)24, значительная часть прироста капитала (не менее трети) является следствием применения схем его фиктивного увеличения, в связи с чем вряд ли можно рассчитывать на существенное реальное расширение активных операций. В связи с этим в процессе своей деятельности коммерческие банки стремятся не только проводить операции с уже существующими на рынке ценными бумагами, но и производить новые банковские продукты, базирующиеся на основных и производных финансовых и негру ментах. Как известно, чаще всего под облигациями понимаются обращающиеся долговые обязательства. С учетом специфики облигаций как финансовых инструментов необходимый уровень дохода исчисляется как сумма ставки процента, преобладающей на денежном рынке, и ожидаемого темпа инфляции, плюс премия за риск, определяемая такими факторами, как риск 24 Немногим ниже уровня сгран Восточной Европы. 86 |
179 Глава 3. Основные и производные финансовые инструменты в процессе реализации портфельной политики коммерческого банка В процессе своей деятельности коммерческие банки могут не только проводить операции с уже существующими на рынке ценными бумагами, но и производить новые банковские продукты, базирующиеся на основных и производных финансовых инструментах. Коммерческие банки, реализуя свои собственные экономические интересы и представляя интересы своих клиентов, могут использовать основные и производные финансовые инструменты как при формировании ресурсной базы банка, так и при размещении активов. В этой работе автор к основным финансовым инструментам относит акции и облигации, хотя некоторые экономисты трактуют данный вопрос таким образом, что к ним можно отнести такие виды ценных бумаг, как чеки, коносаменты и т.д. Как известно, чаще всего под облигациями понимаются обращающиеся долговые обязательства. Обычно банки, проводя операции с облигациями, подразделяют их на следующие виды: Именные облигации (registered bonds) — ценные бумаги, внесенные в регистр компании на имя владельца. Переход в другие руки может быть осуществлен только с согласия зарегистрированного владельца путем передаточной надписи. Отзывные облигации (callable bonds) могут быть досрочно погашены эмитентом. При этом держателю выплачивается оговоренная премия к номинальной цене. Субординированные облигации (junior bonds) — облигации, имеющие меньше прав, чем другие, на активы, которыми они обеспечены, на дивиденды и т.д. Привилегированные облигации участия (participating bonds) — ценные бумаги), дающие право не только на получение фиксированного процентного дохода, но и на участие в части чистой прибыли. 182 Облигации «рай и ад» (hell and heaven bonds) — разновидность двухвалютных облигаций, основная сумма которых изменяется в зависимости от изменения валютного риска. Правительственные облигации. Муниципальные облигации. Налоговые облигации, выпускаемые под будущие налоговые поступления. Облигации с варрантами (debt warrant bonds), дающие право на приобретение дополнительных облигационных займов. Облигации с варрантами, дающими право на покупку акций заемщика. «Кроличьи» облигации (bunny bonds) — облигации с варрантами, дающими право на реинвестирование купонного дохода в облигации того же типа. Облигации «кэп» (cap bonds) с фиксированным максимумом плавающей процентной ставки в облигационном займе. Это условие может отделяться от конкретной облигации и обращаться как самостоятельная ценная бумага. Облигации с замедленным «кэп» (delay cap FRN) с плавающей процентной ставкой, у которой условие максимума процентной ставки начинает действовать по истечении некоторого периода времени. С учетом специфики облигаций как финансовых инструментов необходимый уровень дохода исчисляется как сумма ставки процента, преобладающей на денежном рынке, и ожидаемого темпа инфляции, плюс премия за риск, определяемая такими факторами, как риск неплатежа по данной облигации, риск, связанный с длительностью срока обращения облигации, ее ликвидность и специфические условия ее выпуска. При равенстве ожидаемого уровня дохода купонной ставке рыночная цена облигации близка к номиналу; чем выше ожидаемый уровень дохода по облигации с точки зрения инвестора, тем ниже рыночная цена номинала, и наоборот. Для расчета курса облигации используется следующая формула: в0=^і/(і+ку+м/(і + куі 1=1 271 по уровню воздействия межстрановой мобильности капитала на управление валютной составляющей совокупного банковского портфеля. Соискатель рассматривает не только возможности коммерческих банков проводить операции с уже существующими на рынке ценными бумагами, но и производить новые банковские продукты, базирующиеся на основных и производных финансовых инструментах. Коммерческие банки, реализуя свои собственные экономические интересы и представляя интересы своих клиентов, могут использовать основные и производные финансовые инструменты как при формировании ресурсной базы банка, так и при размещении активов. Разработана система самоограничений, позволяющих осуществлять трансформацию пруденциальных приоритетов портфельной политики коммерческих банков как основы реинжениринга банковского бизнеса. Факторами, в наибольшей степени увеличивающими вероятность банкротства банка вследствие нарушения ими пруденциальных приоритетов портфельной политики, являются низкий удельный вес капитала в структуре пассивов, высокая чувствительность активов к изменениям политической и экономической конъюнктуры, воздействие риска несбалансированной ликвидности, факторов «moral hazard», «эффект домино». Позиция международного сообщества в установлении пруденциальных приоритетов портфельной политики коммерческого банка заключается в том, что банки развивающихся и развитых стран в одинаковой степени подвержены риску банкротства. Источником его зарождения и развития является сама природа банковской деятельности, зависящая от воздействия фундаментальных рисков, проявляющихся и на микро-, и на макроэкономическом уровнях. В условиях институционализации и глобализации технологические нововведения послужили стимулом для проникновения в банковский сектор небанковских финансовых организаций, что вызывает необходимость рассмотрения вопроса об интегрированном финансовом надзоре и регулировании в рамках |