|
Любой коммерческий банк стремится самостоятельно определять свою инвестиционную стратегию, но, участвуя в операциях на фондовом рынке, он сталкивается с тысячами подобных ему инвесторов. В этих условиях, для тою чтобы добиться реализации своих приоритетов, он должен соблюдать определенные правила и использовать наработанные многолетним совместным опытом методики и теории. Чаще всею конкретные инвестиционные программы коммерческих банков основываются на следующих положениях. 1. Теория портфеля (рогфоИо (кеогу) использует статистические методы для определения правильного распределения размера риска поргфсля ценных бумаг и оценки прибыли. В этой теории диверсификация риска обеспечивается количественным анализом ожидаемого дохода с учетом индивидуальных особенностей данного инвестора. Теория портфеля включает в себя четыре основных раздела: оценку активов, инвестиционные решения, оптимизацию портфеля, оценку результата. 2. Продажа ценных бумаг сразу же после «хороших новостей» большинство инвесторов после сообщения компании о выпуске нового продукта, увеличении прибыли и т. д. рассчитывают на повышение цен и делают покупки, но часто в этот момент цена достигает потолка и выгоднее продавать. 3. Стратегия снижения средней цены купленных акций. когда вместо покупки 1000 целиком они покупаются пакетами по 100 акций по мере снижения цен. 4. Теория индексированного фронта портфель ценных бумаг привязан к определенному фондовому индексу, т. е. капиталовложения делаются только в ценные бумаги, учитываемые в индексе. 5. Теория циклов президентских выборов, согласно которой фондовая конъюнктура зависит от циклов президентских выборов. Сразу после выборов власти принимают меры по борьбе с инфляцией, снижению бюджетного дефицита, что ведет к снижению деловой активности и, соответственно, фондовой конъюнктуры. Чем ближе выборы, тем больше правительство стремится стимулировать деловую активность. 90 |
Риск по операциям с ценными бумагами измеряется как квадратичная форма: где Бу заданная квадратичная матрица дисперсий и ковариаций доходов размерностью п на п. Эта матрица положительно определена. Данный набор ценных бумаг X считается эффективным, если не существует наборов с большим доходом и с меньшим риском, с большим доходом при том же риске или с меньшим риском при том же доходе. Теперь основную цель портфельного анализа можно сформулировать следующим образом: 1. Определить Мах М(Х) при условии, что V(X) < V „ X > о, где V — максимальный размер риска, приемлемый для инвестора. 2. Определить Min У(Х) при условии, что • M(X)ZM и х>о, где М — минимальный доход, приемлемый для инвестора. Любой коммерческий банк стремится самостоятельно определять свою инвестиционную стратегию, но, участвуя в операциях на фондовом рынке, он сталкивается с тысячами подобных ему инвесторов. В этих условиях, для того чтобы добиться реализации своих приоритетов, он должен соблюдать определенные правила и использовать наработанные многолетним совместным опытом методики и теории. Чаще всего конкретные инвестиционные программы коммерческих банков основываются на следующих положениях: 194 1. Теория портфеля (portfolio theory) использует статистические методы для определения правильного распределения размера риска портфеля ценных бумаг и оценки прибыли. В этой теории диверсификация риска обеспечивается количественным анализом ожидаемого дохода с учетом индивидуальных особенностей данного инвестора. Теория портфеля включает в себя четыре основных раздела: оценку активов, инвестиционные решения, оптимизацию портфеля, оценку результата. 2. Продажа ценных бумаг сразу оке после «хороших новостей» — большинство инвесторов после сообщения компании о выпуске нового продукта, увеличении прибыли и т. д. рассчитывают на повышение цен и делают покупки, но часто в этот момент цена достигает потолка и выгоднее продавать. 3. Стратегия снижения средней цены купленных акций, когда вместо покупки 1000 целиком они покупаются пакетами по 100 акций по мере снижения цен. 4. Теория индексированного фронта — портфель ценных бумаг привязан к определенному фондовому индексу, т. е. капиталовложения делаются только в ценные бумаги, учитываемые в индексе. 5. Теория циклов президентских выборов, согласно которой фондовая конъюнктура зависит от циклов президентских выборов. Сразу после выборов власти принимают меры по борьбе с инфляцией, снижению бюджетного де фицита, что ведет к снижению деловой активности и, соответственно, фондо вой конъюнктуры. Чем ближе выборы, тем больше правительство стремится стимулировать деловую активность. 6. Графический метод — метод анализа биржевой конъюнктуры, при ко тором график объема сделок накладывается на график финансового инстру мента. Пересечение линий графиков расценивается как сигнал к покупке или продаже. |