|
« Исследование показало, что основными причинами, побуждающими российские компании активно транснационализироваться путем приобретения компаний за рубежом, являются следующие: * A. Концентрация свободных денежных средств, поэтому активнее всего себя ведут на этом рынке сырьевые компании. B. Неразвитость российского фондового рынка у российских бизнесменов все меньше возможностей реинвестировать свободный капитал на родине. C. Антимонопольные ограничения при попытке, преодолевая сопротивление конкурентов, консолидировать всю свою отрасль. Б. В условиях однобокого развития экономики, усугубленного технологическим отставанием, покупка зарубежных активов представляет собой быстрый способ получить доступ к технологиям и квалифицированным кадрам. Е. Привлекательных активов, которые можно приобрести по цене значительно ниже рыночной, в России практически не осталось Б. Дополнительная защита компании чем больше у компании активов и совладельцев за пределами РФ, тем сильнее она интегрирована в мировую экономическую систему, тем более независима от власти. Сделки с участием российского капитала в настоящее время существенно V отличаются от сделок в 1990-е годы. Если прежнюю деятельность отечественных компаний можно охарактеризовать в основном как бегство капитала, то в последнее время в ней все более явно проступают новые черты набирает силу конструктивный инвестиционный процесс. К сожалению, в списке российских приобретений нет ничего впечатляющего, как, например, покупка китайской компанией компьютерного подразделения ШМ. Сегодня наши бизнесмены, как правило, недоплачивает, приобретая отечественные активы, и чаще всего переплачивает при зарубежных покупках. Но расширение бизнеса должно принести возврат на инвестиции, то есть обернуться финансовым потоком обратно в страну. 102 |
243 заключенных нашими резидентами по покупке зарубежных компаний, было 27 на 4,4млрд, долл., а иностранными наших 54 на 3,2 млрд). Существенно выросла средняя стоимость трансграничных сделок: 162,9 млн. долл, в 2006 году против 94,3 млн. в 2005-м. Если сравнивать по цене, то иностранцы покупают в нашей стране более дешевые компании, чем россияне за рубежом: 124,1 млн. долл, против 190,2 млн. Впрочем, это естественно: основные отрасли, которые интересуют отечественный бизнес за границей, довольно капиталоемкие: металлургический сектор (совершено сделок на 8 млрд, долл.), добыча полезных ископаемых (587,5 млн.) и связь (517,5 млн.). Иностранцам же доступ в нефтегазовый сектор или к стратегически важным для российского государства активам ограничен. И поэтому сделки в основном осуществлены в банковском секторе (совершено сделок на 1,8 млрд, долл.), лесопромышленном комплексе (650 млн.), сфере услуг (634,2 млн.). Исследование показало, что основными причинами, побуждающими российские компании активно транснационализироваться путем приобретения компаний за рубежом, являются следующие: 1. Концентрация свободных денежных средств, в связи с чем активнее всего себя ведут на этом рынке сырьевые компании. 2. Неразвитость российского фондового рынка у российских бизнесменов все меньше возможностей реинвестировать свободный капитал на родине. 3. Антимонопольные ограничения при попытке, преодолевая сопротивление конкурентов, консолидировать всю свою отрасль. 4. В условиях однобокого развития экономики, усугубленного технологическим отставанием, покупка зарубежных активов представляет собой быстрый способ получить доступ к технологиям и квалифицированным кадрам. 5. Привлекательных активов, которые можно приобрести по цене значительно ниже рыночной, в России практически не осталось 6. Дополнительная защита компании чем больше у компании активов и совладельцев за пределами РФ, тем сильнее она интегрирована в мировую экономическую систему, тем более независима от власти. 244 Сделки с участием российского капитала в настоящее время существенно отличаются от совершавшихся в 1990-е годы. Если прежнюю деятельность отечественных компаний можно охарактеризовать в основном как бегство капитала, то в последнее время в ней все более явно проступают новые черты набирает силу конструктивный инвестиционный процесс. К сожалению, правда, в списке российских приобретений нет ничего столь же впечатляющего, как покупка китайской компанией компьютерного подразделения ЮМ. Сегодня наши бизнесмены, как правило, недоплачивает, приобретая отечественные активы, и чаще всего переплачивает при зарубежных покупках. Но расширение бизнеса должно принести возврат на инвестиции, то есть обернуться потоком денег обратно в страну. Следует отметить, что начиная с 2006 года в отношении трансграничных сделок получила развитие одна негативная тенденция. Несмотря на растущую устремленность российского бизнеса за рубеж, по разным причинам некоторые ведущие отечественные корпорации не смогли заключить сделок за границами России на сумму 50,2 млрд. долл, (данные журнала «Слияния и поглощения» за 2006 январь 2007 года). Эта сумма превысила объем всего национального рынка слияний и поглощений за 2006 год на 18,7%. Самые крупные неудачи в несостоявшихся сделках потерпели «ЛУКойл», «Северсталь» и «Газпром». «Северстали», например, не удалось стать обладателем швейцарской Arcelor и эстонской компании Galvex. Литовские политики при продаже НПЗ Mazeikiu nafta отдали предпочтение польской компании PKN Orlen, а не «ЛУКойлу», причем они не особо скрывали, что решение содержало в себе существенный политический подтекст. Другой случай с «ЛУКойлом»: он выиграл тендерный аукцион по продаже НПЗ Europoort в Роттердаме, но владелец предприятия Kuwait Petroleum по неизвестной причине тут же отказался от сделки. «Газпром» же для европейских политиков стал просто «газовым пугалом», и они неоднократно фактически блокировали попытки «Газпрома» войти в капитал европейских поставщиков газа. Перечень таких примеров можно продолжить. Среди стран, где сделки российских компаний в ходе переговоров были сопровождены заведомо невыполнимыми условиями или нарушены уже |