значительное улучшение показателей ликвидности и задолженности; намерение сформировать стабилизационный фонд, сглаживающий колебания государственных доходов; снижение политических рисков. Следует заметить, что рейтинг уровня Ваа по классификации Moody's является низшим из инвестиционных рейтинговых разрядов, и облигации такого эмитента обладают чертами бумаг спекулятивного уровня. Поэтому, хотя акция Moody's и является событием для российског о финансового рынка, это отнюдь не означает полноценного перехода в другую категорию, поскольку ведущие западные инвесторы ориентируются обычно на рейтинги, по крайней мере, двух агентств. По методикам других ведущих мировых рейтинговых агентств Россия все еще находится на одну-две ступени ниже уровня инвестиционного рейтинга. Более того, представители этих рейтинговых агентств высказали мнение о преждевременности присвоения России инвестиционного рейтинга. По оценкам международного агентства Fitch долгосрочный рейтинг российских финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте, составляет ВВ+, прогноз стабильный. Standard&Poor's, учитывая низкую степень диверсификации российской экономики и се высокую зависимость от мировых цен на энергоресурсы, дает оценку кредитного рейтинга на уровне ВВ, также при стабильном прогнозе (однако с ростом золотовалютных резервов вероятным становится пересмотр позиции в сторону улучшения). На конец 2003 г. накопленный иностранный капитал в экономике Российской Федерации составил около 57,0 млрд. долл., включая инвестиции из государств участников СНГ. Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор российской экономики без учета органов денежнокредитного регулирования, коммерческих и сберегательных банков, включая рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары США, за 2003 г. оценивается в 29,7 млрд. долл (таблица 4). Особенностью 2003 г. являлось положительная динамика чистого притока иностранных инвестиций: в российскую экономику поступило на 6,4 млрд. долл. больше инвестиций, чем вывезено (рис. 5). 23 |
РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА в 2003 году тенденции и перспективы 215 19,6% в нефтедобывающую промышленность инвестиции в основной капитал повысились на 13,0%, а в нефтепереработке сократились на 4,4%. При сохранении традиционно высокой концентрации доходов внутри экспортоориентированных отраслей нефтяного и сырьевого секторов и отсутствии механизмов межотраслевого перелива капитала едва ли можно было рассчитывать на ускорение темпов инвестиций и кардинальные изменения в характере воспроизводства основного капитала. По итогам января–сентября 2003 г. фиксируется снижение доли топливного комплекса в общем объеме инвестиций в промышленность на 0,4 п.п. Перспективы дальнейшего роста российской экономики в значительной степени зависят от интенсивности изменения структуры инвестиций в пользу отраслей, ориентированных на внутренний рынок. Реформирование налоговой системы и бюджетного процесса должно стимулировать процессы диверсификации структуры экономики как путем повышения инвестиционной привлекательности обрабатывающих отраслей промышленности, так и за счет выравнивания условий эффективности использования инвестиционных ресурсов путем перераспределения фискальной нагрузки между сырьевым и несырьевым секторами экономики. Иностранные инвестиции в российской экономике Инвестиционная сфера РФ в 2003 г. характеризуется ростом деловой активности, чему способствовало улучшение инвестиционного климата и стабильный рост российской экономики. В соответствии с рейтингом инвестиционной привлекательности (FDI Confidence Index), опубликованным в сентябре 2003 г. консалтинговой компанией «Kearney», в 2003 г. Россия переместилась на 8-е место с 17 позиции в 2002 г. и 32 – в 2001 г. Следующим шагом стало повышение кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня Baa3. Присвоение 8 октября 2003 г. международным рейтинговым агентством Moody`s Investors Service инвестиционного рейтинга означает признание одним из ведущих рейтинговых агентств способности российской экономики своевременно и полностью выполнять свои долговые обязательства не только в краткосрочной, но и в долгосрочной перспективе. К позитивным достижениям российской экономики эксперты Moody`s относят значительное улучшение показателей ликвидности и задолженности; намерение сформировать стабилизационный фонд, сглаживающий колебания государственных доходов, и снижение политических рисков. Следует заметить, что рейтинг уровня Ваа по классификации Moody`s является низшим из инвестиционных рейтинговых разрядов, и облигации такого эмитента обладают чертами бумаг спекулятивного уровня. Поэтому, хотя акция Moody`s и является событием для российского финансового рынка, это отнюдь не означает полноценного перехода в другую категорию, поскольку ведущие западные инвесторы ориентируются обычно на рейтинги, по крайней мере, двух агентств. По методикам других ведущих мировых рейтинговых агентств Россия все еще находится на одну-две ступени ниже уровня инвестиционного рейтинга. Более того, представители этих рейтинговых агентств высказали мнение о преждевременности присвоения России инвестиционного рейтинга. По оценкам международного агентства Fitch долгосрочный рейтинг российских финансовых инструментов, номинированных в иностранной валюте, составляет BB+, прогноз стабильный. Standard&Poor`s, учитывая низкую степень диверсификации российской экономики и Институт Экономики Переходного Периода http://www.iet.ru 216 ее высокую зависимость от мировых цен на энергоресурсы, дает оценку кредитного рейтинга на уровне – BB, также при стабильном прогнозе. На конец 2003 г. накопленный иностранный капитал в экономике Российской Федерации составил около 57,0 млрд долл., включая инвестиции из государств – участников СНГ. Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в нефинансовый сектор российской экономики без учета органов денежно-кредитного регулирования, коммерческих и сберегательных банков, включая рублевые инвестиции, пересчитанные в доллары США, за 2003 г. оценивается в 29,7 млрд долл. Особенностью 2003 г. являлось положительная динамика чистого притока иностранных инвестиций: в российскую экономику поступило на 6,4 млрд долл. больше инвестиций, чем вывезено. Таблица 31 Иностранные инвестиции в российскую экономику, млн долл. Всего Прямые Портфельные Прочие 1999 9 560 4 260 31 5 269 2000 10 958 4 429 145 6 384 2001 14 258 3 980 451 9 827 2002 19 780 4 002 472 15 306 2003 29699 6781 401 22517 Источник: Госкомстат России. Рисунок 33 Иностранные инвестиции в РФ и инвестиции из РФ за рубеж в 2000-2003 гг. 0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4 1,6 1,8 2 2,2 1кв.2000 2кв.2000 3кв.2000 4кв.2000 1кв.2001 2кв.2001 3кв.2001 4кв.2001 1кв.2002 2кв.2002 3кв.2002 4кв.2002 1кв.2003 2кв.2003 3кв.2003 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 Поступление иностранных инвестиций в РФ, млн.долл. Инвестиции из России за рубеж, млн.долл. Соотношение вложенных в РФ иностранных инвестиций и российских инвестиций за рубеж Признаком улучшения инвестиционного климата и роста доверия иностранных инвесторов к российской экономике является рост объемов прямых капиталовложений. |