|
гистограмме в виде ломанных минимумов предложения новых акций. Они соответствуют общему снижению нормы предпринимательского подхода, а следовательно и падению деловой активности в период кризисов. Однако эти минимумы соседствуют с локальными максимумами, которые также наблюдаются в период экономических кризисов. Причина, появления связана, по всей видимости, с повышением ставок судного процента, и вынуждает большее число мелких и средних фирм искать средства для расширения своей деятельности за счет выпуска акций. Вместе с тем, как будет показано ниже наблюдаемое чередование локальных минимумов и максимумов может быть при определенных условиях и часто внутренним свойством исследуемого процесса. Важно подчеркнуть, что экономические кризисы не нарушают общей 17-образной тенденции выпуска новых акций в рассматриваемом временном интервале. Аналогичный вид имеет и гистограмма, иллюстрирующая суммарную выручку мелких и средних фирм от реализации акций нового выпуска рис,2.3. Единственное принципиальное отличие заключается в более высоком правом плече П-образной кривой, что можно в какой-то мере объяснить инфляционными процессами и общей тенденцией к увеличению стоимости выпускаемых пакетов акций. Гистограмма на рис, 2.3 показывает динамику поступления новых средств в американские фонды венчурного капитала. Такие фонды, как правило, финансируют более рискованные, в частности, инновационные проекты. Обычно их средства предоставляются новым фирмам на срок от двух до десяти лет в обмен на льготные акции. После того как новая фирма успешно проходит основные этапы становления, эти акции обмениваются на обыкновенные в том соотношении, которое обеспечивает при реализации по курсовой стоимости высокую норму прибыли за весь 1 период капиталовложений. 76 |
7 0 . которые бы служили гарантией на случай неудачи. В этих условиях расширяющая свое дело фирма с целью привлечения дополнительных средств нередко прибегает к выпуску акций и обращается к услугам инвесторов венчурного (рискового) капитала. На рис.2.3 иллюстрируется динамика предложения новых акций малыми и средними фирмами США. Критерием для отбора исходных данных служил размер уставного (собственного) капитала этих фирм, который на момент выпуска акций не должен был превышать 10 млн.долл. Как видно из гистограммы, рассматриваемая зависимость имеет 1)-образный характер с максимумами, приходящимися на 1969г. (698 компаний) и 1983г. (611 компаний). Абсолютный минимум выпуска новых акций приходится на период экономического кризиса 1974-1975гг. (соответственно 9 и 4 компаний). Характерно, что и другие экономические кризисы во временном интервале 19681984гг. (заштрихованные участки) также проявляются на гистограмме в виде ломанных минимумов предложения новых акций. Они соответствуют общему снижению нормы предпринимательского подхода, а следовательно и падению деловой активности в период кризисов. Однако эти минимумы соседствуют с локальными максимумами, которые также наблюдаются в период экономических кризисов. Причина появления связана, по всей видимости, с повышением ставок судного процента, и вынуждает большее число мелких и средних фирм искать средства для расширения своей деятельности за счет выпуска акций. Вместе с тем, как будет показано ниже наблюдаемое чередование локальных минимумов и максимумов может быть при определенных условиях и часто внутренним свойством исследуемого процесса. Важно подчеркнуть, что экономические кризисы не нарушают общей У-образной тенденции выпуска новых акций в рассматриваемом временном интервале. 7 2 . * Аналогичный вид имеет и гистограмма, иллюстрирующая суммарную выручку мелких и средних фирм от реализации акций нового выпуска (рис.2.4). Единственное принципиальное отличие заключается в более высоком правом плече Ы-образной кривой, что можно в какой-то мере объяснить инфляционными процессами и общей тенденцией к увеличению стоимости выпускаемых пакетов акций. Гистограмма на рис.2.5 показывает динамику поступления новых средств в американские фонды венчурного капитала. Такие фонды, как правило, финансируют более рискованные, в частности, инновационные проекты. Обычно их средства предоставляются новым фирмам на срок от двух до десяти лет в обмен на льготные акции. После того как новая фирма успешно проходит основные этапы становления, эти акции обмениваются на обыкновенные в том соотношении, которое обеспечивает при реализации по курсовой стоимости высокую норму прибыли за весь период капиталовложений. Историю венчурного бизнеса в США, насчитывающую более четырех десятилетий, можно условно разбить на четыре основных периода. Первый активный период становления венчурного бизнеса начался сразу после войны и продолжался до 1969г. Основной упор делался на поддержку новых перспективных проектов и активное участие в создании новых специализированных фирм, многие из которых стали со временем крупнейшими промышленными компаниями. Классический пример появление корпорации «Диджитл экуипмент» (01дНа1 Еци1ргпеп1), весь штат сотрудников которой в 1957г. состоял из двух человек, а имущество из одного стола. Однако вскоре стало ясно, что рост числа фирм в портфеле венчурного фонда ведет к увеличению дополнительных расходов на их поддержание. Сложилась ситуация, когда было выгоднее сосредоточить инвестиции |