|
в повседневной жизни те или иные выделенные ступени эволюции могут быть совмещены либо пропущены, вместе с тем, подробное изучение этапов гибкого развития на базе строительства капитализации компании является необходимым, так как дает непосредственное представление об особенностях функционирования корпораций и их отношении к рынкам капиталов на различных временных интервалах. На первоначальном этапе «вне рынка» компания в силу своих размеров и (или) структуры бизнеса еще не готова и не заинтересована управлять капитализацией на рынке. Кроме того, как правило, у руководства компании отсутствует опыт работы с финансовыми,* активами и капиталом в целом. На данном этапе развития корпорации имеют либо ограниченное количество акций, обращающихся на рынке, либо не имеют таковых вовсе. Ценные бумаги предприятия, даже будучи* представленььна рынке, непривлекательны для инвесторов по причине i низкой! прозрачности компании и отсутствия их конкурентного предложения на финансовом рынке. Все вышеперечисленное, в конечном счете, выражается в ограниченной ликвидности акционерного капитала. ■ и Iоьг . .... В рамках данной ступени развития,; управление компанией основано преимущественно на управлении денежными потоками. При этом нередки и корпоративные конфликты между менеджментом и различными группами акционеров. В виду незавершенности процессов консолидирования собственности, руководство корпорации сможет преследовать сиюминутные выгоды в ущерб, осуществления!'л. • /долгосрочных стратегических преобразований. ч ........i Вместе с тем, компании, акционерная собственность которых сосредоточилась в руках долгосрочных собственников, осуществляют активные процессы укрупнения бизнеса. Целью при этом провозглашается приращение стоимостибизнесам ^классифицируемой как «стоимость в использовании». Финансирование развития корпорации осуществляется закрытым внутренним способом и представляется в основном или ,п о. Л295 , * ... ! И ,.’.111?! JOJI Сч рь |
При этом на каждом из этапов компании преследуют достижение тех или иных тактических и стратегических целей. Очевидно, что данное представление развития предприятия является модельным, т. е. в повседневной жизни тс или иные выделенные ступени эволюции могут быть совмещены либо пропущены, вместе с тем, подробное изучение этапов гибкого развития на базе строительства капитализации компании является необходимым, так как дает непосредственное представление об особенностях функционирования корпораций и их отношении к рынкам капиталов па различных временных интервалах. J. Вне рынка Па первоначальном этапе «вне рынка» компании в силу своих размеров и/или структуры бизнеса еще не готовы и не заинтересованы управлять капитализацией на рынке. Кроме того, как правило, у руководства компании отсутствует опыт работы с финансовыми активами и капиталом в целом. На данном этапе развития корпорации имеют либо ограниченное количество акций, обращающихся на рынке, либо не имеют таковых вовсе. Ценные бумаги предприятия, даже будучи представленными на рынке, непривлекательны для инвесторов по причине низкой прозрачности компании и отсутствия их конкурентного предложения на финансовом рынке. Все вышеперечисленное, в конечном счете, выражается в ограниченной ликвидности акционерного капитала. В рамках данной ступени развития, управление компанией основано преимущественно на управлении денежными потоками. При этом нередки и корпоративные конфликты между менеджментом и различными группами акционеров. Ввиду незавершенности процессов консолидирования собственности, руководство корпорации может преследовать сиюминутные выгоды в ущерб осуществления долгосрочных стратегических преобразований. Вместе с тем, компании, акционерная собственность которых сосредоточилась в руках долгосрочных собственников, осуществляют 272 активные процессы укрупнения бизнеса. Целью при этом провозглашается приращение стоимости бизнеса, классифицируемой как «стоимость в использовании». Финансирование развития корпорации осуществляется закрытым внутренним способом и представляется в основном или контролирующими акционерами или за счет кредитов дружественных банков. При этом компании практически не выплачивают дивиденды, а прибыль либо перераспределяется в пользу контролирующих акционеров, как правило, через систему аффилированных лиц, либо реинвестируется. В качестве примера компании, находящейся на данном этапе развития, можно привести компанию ОАО «Белон»89. В состав группы «Белон» входит угольный трейдер ОАО «Белон», коммерческий банк «Белон», инвестиционная компания «ИКСИ», ОАО «ПО «Сибирь-Уголь». Размер уставного капитала компании равен 10 млн. руб. Компания единожды выплатила дивиденды по итогам 2003 года. Общая сумма дивидендов составила 15 млн. руб., что составило не более 2% от заработанной прибыли. Согласно заявлений менеджмента, рассматриваемая компания планирует к 2007 году выйти на фондовый рынок и достичь капитализации в размере около 400 млн. долл. При этом руководство ОАО «Белон» к 2007 году планирует увеличить объем продаж группы в 2 раза до уровня не менее 500 млн. долл., при этом полагается, что прибыль составит не менее 70 млн. долл. С учетом вышеизложенного целевой показатель Mcap/Sales будет равен порядка X 0,15, а показатель Прибыль/Sales около X 0, 17, что значительно ниже среднеотраслевых показателей. 2. Урынка Второй этап эволюции — «у рынка» — характеризует уже выходящие на принципы внешнего открытого финансирования компании, которые прошли ряд этапов укрупнения бизнеса, однако дальнейшее их развитие требует новых ресурсов сторонних инвесторов. Ввиду ряда особенностей структуры бизнеса и собственности такие компании все еще не готовы и не 80httn ://w w w .h clo n .ru 273 |