|
‘ Л ■ •■• ■ .; ; .. ••: .....' ... <•> .. акционеров; что может осложнить ^получение .крупных кредитов, покупку, других фирм ипрочие важныесделки. Генеральные директора компаний, разместивших ADR третьего\ уровня^/литао; отвечают; за достоверность финансовой отчетности, а в с5^ае.;^^рзникновения форс-мажорных обстоятельств (например, банкротства? компаний); могут нести и уголовную ответственность. ..........•?.. . . Таким образом, представленные этапы гибкого развития, основанные на эволюционном подходе к управлению капитализаций компаний, позволяют по установленным факторамопределить место той или иной организации на рынке, определить^ приоритеты развития компании, а также отобрать приемлемые инструменты дальнейшей капитализации, как основы гибкого развития любого предприятия. . Данная. модель эволюционного1 развития полезна не только для; разработки; стратегиивнедрения управления гибкостью на базе стоимости;! но ^обеспечения: постановки; уровня контроля за рисками; стратегической неопределенностью и критическими факторами эффективности повышения капитализации компании. . Что касается оценки уровняхикапитализации и компании на рынке, то на сегодняшний ; день, существуют?!различные;, подходы к определению капитализации с позиции, ч стоимости; > н Выбор: и ; конкретного подхода в значительной мере зависит от стратегии компании на рынке, практической разработанности той или иной модели, лежащей в определении стоимости, и оттого, какую именно модель?заинтересованные стороньг.считают более предпочтительной. Рассмотрим!даннБ1е-’модели^более:подробно. Затратный подход -ч (оценках наюснове.. анализа активов) наиболее применим для компаний специального назначения, материалоемких и фондоемких производств; а также! в целяхастрахования. Оценка на основе анализа активов основана на принципе замещениями сбалансированности. Существуют два метода с определения -'стоимости: компании в рамках затратного подхода, одним из них является метод накопления активов (или, по-другому, метод скорректированных чистых активов). При применении /• •• >!. '-“••• '.г:. ! : |
Рассмотрев проблематику понятия «стоимости» и частного случая данной категории «рыночная стоимость», перейдем к фундаментальному анализу категории «капитализация». Как было отмечено ранее, это ни что иное, как особая форма стоимости, которая представляет собой рыночную стоимость всех акций предприятия. Поскольку в настоящее время существует неопределенность в вопросах определения капитализации с позиции стоимости, по мнению диссертанта, можно рассматривать данную категорию с точки зрения синтеза понятий стоимости и различных инструментов, предлагаемых на финансовых рынках. Согласно научным исследованиям, на уровень капитализации значительное влияние оказывают фундаментальные свойства ценной бумаги и линия поведения, которую занимает эмитент в зависимости от той или иной модели рынка ценных бумаг в условиях притока инвестиций в оборот предприятия посредством функционирования на открытых рынках. Что касается оценки уровня капитализации компании на рынке, то на сегодняшний день существуют различные подходы к определению капитализации с позиции стоимости. Выбор конкретного подхода в значительной мере зависит от стратегии компании на рынке, практической разработанности той или иной модели, лежащей в определении стоимости, и от того, какую именно модель заинтересованные стороны считают более предпочтительной. Рассмотрим данные модели более подробно. Затратный подход (оценка на основе анализа активов) наиболее применим для компаний специального назначения, материалоемких и фондоемких производств, а также в целях страхования. Оценка на основе анализа активов основана на принципе замещения и сбалансированности. Существуют два метода определения стоимости компании в рамках затратного подхода. Одним из них является метод накопления активов (или, по-другому, метод скорректированных чистых активов NAV-Nct Asset Value). При применении данного метода компания оценивается с точки 174 неукоснительно выполнять требования законодательства США по защите прав миноритарных акционеров, что может осложнить получение крупных кредитов, покупку других фирм и прочие важные сделки. Генеральные директора компаний, разместивших ADR 3-го уровня, лично отвечают за достоверность финансовой отчетности, представленной на утверждение в SEC, а в случае возникновения форс-мажорных обстоятельств (например, банкротства компании) могут нести и уголовную ответственность. Нельзя не отметить, что программы ADR 3-го уровня были успешно реализованы и такими российскими компаниями, как «Лукойл», «МТС», «Вымпелком» и «Вимм-Билль-Данн». Таким образом, представленные этапы гибкого развития, основанные на эволюционном подходе к управлению капитализаций компаний, позволяют по установленным факторам определить место той или иной организации на рынке, определить приоритеты развития компании, а также отобрать приемлемые инструменты дальнейшей капитализации, как основы гибкого развития любого предприятия. Данная модель эволюционного развития полезна не только для разработки стратегии внедрения управления гибкостью на базе стоимости, но и для обеспечения контроля за рисками, стратегической неопределенностью и критическими факторами эффективности повышения капитализации компаний. 280 |