|
действия на денежные потоки по установленным активам на рост, капитализацию и продолжительность периода .роста. Существует еще два других уровня, где также можно, разграничивать действия, создающие эффект капитализации. 1. Создает ли действие компании компромиссный выбор для капитализации или оно только создает капитализацию? Очень немногие действия дают эффект капитализации без всяких оговорок. Среди нихизъятие капитала из активов (когда ценность изъятия капитала превосходит ценность продолжения) и ликвидация издержек мертвого груза инвестиций, ничего не вносящих в прибыль, фирмы. ,и в будущий рост. Большинство действий оказывает как положительное;, цтак. и. отрицательное влияние на уровень капитализации, ч. и именно чистый эффект определяет, увеличивают ли эти действия капитализацию. Примером может служить компания, изменяющая свое сочетание долга и собственного капитала для снижения стоимости капитала., Однако в других«случаях чистый эффект окажется функцией реакции конкурентов,на действия компании. Например, изменение ценовой стратегии для/увеличения маржи может и не сработать в качестве меры для повышения капитализации, если конкуренты реагируют в том же направлении, также изменяя цены. . 2. Как скоро действия1 * приносят ! .вознаграждение? Некоторые действия сразу же генерируют и эффект, капитализации. К ним относятся изъятие капитала и сокращение '‘издержек. Однако многие действия направлены на создание эффекта капитализации в долгосрочной перспективе. Так, создание общепризнанного, бренда, очевидно, формирует эффект на длительное время, но вряд.) ли влияет на эту капитализацию сегодня. »• , и \ве*. , В таблице 2.3.1 представлена цепь увеличения капитализации, где создающие ценность действия классифицируются по тому, как быстро они создают капитализацию, а также, по,тому; ,в какой степени фирма обладает контролем над ее созданием/ sci ;<рфек1 i.anina ш м., . 15kp, 1 |
деловые единицы, которые имели бы большую ценность, находясь в управлении иного владельца, следует продать; другие, чьи прибыли даже не достигают их затрат на капитал и которые не могут быть проданы, нужно закрыть. Необходимо как следует отладить жизнеспособность предприятия и обеспечить рост капитализации компании путем внутренних усовершенствований или посредством дальнейшего слияния или поглощения. В конструктивном ключе необходимо постоянно стремиться извлекать максимум выгоды из всего комплекса (портфеля) предприятий. Таким образом, классифицировать набор действий, который компании способны предпринимать для повышения капитализации, можно несколькими способами, в том числе в зависимости от того, влияют ли эти действия на денежные потоки по установленным активам на рост, капитализацию и продолжительность периода роста. Существует еще два других уровня разфаничения действий, создающих эффект капитализации. 1. Создает ли действие компании компромиссный выбор для капитализации или оно только создает капитализацию? Очень немногие действия дают эффект капитализации без всяких оговорок. Среди них — изъятие капитала из активов (когда ценность изъятия капитала превосходит ценность продолжения) и ликвидация издержек мертвого груза инвестиций, не приносящих фирме прибыль и не обеспечивающих будущий рост. Большинство действий оказывает как положительное, так и отрицательное влияние на уровень капитализации, и именно чистый эффект определяет, увеличивают ли эти действия капитализацию. Примером может служить компания, изменяющая сочетание долга и собственного капитала для снижения стоимости капитала. Однако в других случаях чистый эффект окажется функцией реакции конкурентов на действия компании. Например, изменение ценовой стратегии для увеличения маржи может и не сработать в качестве меры для повышения капитализации, если конкуренты реагируют в том же направлении, так же изменяя цены. 219 2. Как скоро действия приносят вознаграждение? Некоторые действия сразу же генерируют эффект капитализации. К ним относятся изъятие капитала и сокращение издержек. Однако многие действия направлены на создание эффекта капитализации в долгосрочной перспективе. Так, создание общепризнанного бренда, очевидно, формирует эффект на длительное время, но вряд ли влияет на капитализацию сегодня. В таблице 4.20 представлена цепь увеличения капитализации, где создающие ценность действия классифицируются по тому, как быстро они создают капитализацию, а также по тому, в какой степени фирма обладает контролем над ее созданием. Таблица 4.20 Направления увеличения капитализации с целью гибкого развития предприятий Больше контроля Быстрый эффект Меньше контроля Эффект в долгосрочной перспективе Быстрые фиксированные действия Дополнительные действия Действия на долгую перспективу Существующие инвестиции ■Изъять капитал из активов/проектов, если ценность изъятия капитала > ценности продолжения. ■Ликвидировать проекты с ликвидационной ценностью > ценности продолжения. ■ Отказаться от операционных затрат, не создающих выручки и не приводящих к росту. ■ Получить преимущество от налогового законодательства для увеличения денежных потоков. ■ Снизить требования к оборотному капиталу за счет сокращения запасов и дебиторской задолженности или путем увеличения кредиторской задолженности. ■ Снизить затраты на поддержание капитала по установленным активам. ■Снизить предельную ставку' налога. ■ Изменить ценовую стратегию для максимального увеличения доходности капитала и ценности. ■ Перейти к более эффективной технологии осуществления операций с целью снижения затрат и увеличения маржи. Ожидаемый рост . ■ Отказаться от новых капитальных затрат с ожидаемым эффектом меньше стоимости капитала. ■ Увеличить коэффициент реинвестиций и/ или предельную доходность капитала в существующих сферах деловых интересов фирмы. ■ Увеличить коэффициент реинвестиций и/ или предельную доходность капитала в новых сферах бизнеса. 220 |