|
слияний крупных корпораций, необходимо обратиться к анализу внутренних и внешних источников экономического роста как составляющей жизнеспособности производственного предприятия (рис. 2.7). Рис. 2.7. Источники экономического роста Внутренний рост имеет своим источником прибыль, которая частично используется на цели накопления. В процессе такого роста предприятие приобретает специфические активы и финансирует их за счет собственных и заемных средств. Внешний рост происходит, когда предприятие приобретает другое предприятие. В настоящее время это один из самых распространенных способов развития производства. Основной источник развития прибыль предоставляет все меньше возможностей для дальнейшего экономического роста. С 1954 по 1994 год отношение прибыли к объему продаж в среднем по промышленным компаниям в США снизилось с 7,5 до 3%. Приходится искать дополнительные источники роста и накопления капитала. Поэтому все более популярным становится процесс слияния, который является основным способом накопления капитала. Анализ деятельности крупных компаний, где и прибыль, и валовой доход росли быстрее средних темпов, показал, что рост объёма продаж на 31% обеспечивался слиянием. Следует также отметить: выбор компании между внутренним ростом и ростом через слияния (поглощения) в пользу последних определяется еще тем фактом, что внутренний рост может быть неопределенным и медленным. И хотя процесс слияний (поглощений) имеет некоторую неопределенность, но рост имеет совершенно иные темпы. Компании растут внутри своей отрасли (горизонтальная интеграция), могу]' расширяться, осваивая всю или почти всю экономическую цепочку, а также имеют возможность проникать в другие сферы хозяйственной дея110 |
экономике “Алроса” приобрела ювелирную фабрику “Кристалл”, кондитерский холдинг “Бабаевское” распространил свою торговую марку на ряд изделий, вовлеченных в процесс слияния фабрик и реализует свою продукцию через свою дистрибьюторскую сеть. Считается, что результаты связанных поглощений значительно лучше, чем результаты несвязанных. В каком случае речь идет о связанных слияниях? Считается, что должны совпадать, по крайней мере, одна из трех основных видов деятельности. Рассматривая типы слияний, мы одновременно касались и мотивов слияний (поглощений). Попытаемся проанализировать как мотивы, обеспечивающие экономические выгоды, так и чисто субъективные мотивы, типа тщеславия и высокомерия высшего руководства компаний. Одним из фундаментальных мотивов, лежащих в основе слияний (поглощений) является экономический рост. Неотъемлемой составляющей успеха и жизнеспособности предприятия является рост. Экономический рост бывает как внутренний, так и внешний. Чтобы понять причину участившихся слияний крупных корпораций, необходимо обратиться к анализу внутренних и внешних источников экономического роста. Схема 1.2.3 Данная схема дает наглядное представление об источниках экономического роста. Внутренний рост имеет своим источником прибыль, которая частично используется на цели накопления. В процессе такого роста предприятие приобретает специфические активы1 и финансирует их за счет собственных и заемных средств. Внешний рост происходит, когда предприятие приобретает ’нсутилизируемыс, неперемещаемые, например, человеческий капитал. 35 другое предприятие. В настоящее время это один из самых распространенных способов развития производства. Основной источник развития прибыль предоставляет все меньше возможностей для дальнейшего экономического роста. С 1954-го по 1994 год отношение прибыли к объему продаж в среднем по промышленным компаниям в США снизилось с 7,5 до 3%. Приходится искать дополнительные источники роста и накопления капитала. Поэтому все более популярным становиться процесс слияния, который является основным способом накопления капитала. Анализ деятельности крупных компаний, где и прибыль, и валовый доход росли быстрее средних темпов, показал, что на 31% рост объема продаж обеспечивался слиянием. Следует также отметить: выбор компании между внутренним ростом и ростом через слияния (поглощения) в пользу последних определяется еще тем фактом, что внутренний рост может быть неопределенным и медленным. И хотя процесс слияний (поглощений) имеет некоторую неопределенность, но рост имеет совершенно иные темпы. Компании растут внутри своей отрасли (горизонтальная интеграция), могут расширяться, осваивая всю или почти всю экономическую цепочку, а также имеют возможность проникать в другие сферы хозяйственной деятельности (диверсификация). Как видим, на современном этапе развития экономики предпочтительным оказывается внешний рост. Ведь пока компания будет расширять производство, конкуренты могут отреагировать быстрее и занять рыночную нишу. Вот и получается, что предпочтительней покупка другой компании, которая уже имеет свои ресурсы: офисы, менеджмент, новые технологии, интеллектуальный капитал и т.п. Даже компания, имеющая преимущество перед конкурентами в разработке нового продукта или технологии, долго его не сохранит. “Даже если запатентовать продукт или технологию, это не помешает конкурентам разработать конкурирующий аналог, не нарушая патентного права”1. Аналогичная ситуация возникнет, если разработать новую маркетинговую стратегию, например, разработать новую концепцию продаж. Опять, преимущество будет временным, а приобретая предприятие, приобретаешь конкурента и его клиентуру. Все-таки это менее рискованная альтернатива внутреннему росту и другим преобразованиям организации, требующих достаточно длительного отрезка времени. Практически также обоснованы слияния (поглощения) при географической экспансии компаний: будь это желание компании освоить новый рынок в стране (предположим компания, находящаяся в г. Москве, желает освоить Приморский 1Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса. М.: Альпина-Бизнес Букс, 2004. с. 36 |