|
ментом высшего и среднего звена. В США примерно 47-57% конгломератных слияний, осуществлённых в течение 60-х начале 70-х гг. XX в., в последующем были аннулированы58. В российской экономике конгломератные слияния зачастую дополняются вертикальной интеграцией по технологической цепочке. Подводя итоги анализу мотивов слияний, можно их сгруппировать исходя из типов слияний следующим образом (рис. 2.10). Географическая экспансия Обеспечение доступа к защищенным рынкам Расширение доли рынка путем поглощения конкурента Экономия масштаба Быстрый выход на новые рынки Приобретение повой клиентуры Приобретение новых технологий, патентов Объединение НИОКР Присоединение новых каналов реализации продукции Обеспечение стабильности поставок сырья, компонентов Расширение и контроль за производственными мощностями Присоединение дополнительных подразделений Защита от рисков, связанных с колебаниями доходности Повышение способности привлечения заемных средств Оптимизация налогов Улучшение балансовых показателей Рис. 2.10. Классификация мотивов слияний в зависимости от их типов Практически все перечисленные мотивы слияний были охарактеризованы ранее. В российской действительности проявились новые стимулы слияний. Так, в начале 90-х гг. XX столетия шло объединение по принципу сохранения старых хозяйственных связей, «выживания» в условиях потери прежних рынков сбыта и сырья. Специфической была и финансово-промышленная интеграция, «подогреваемая» как государством, так и желанием обеспечить стабильные денежные потоки на фоне их недостатка. В настоящее время начинают чётко проявляться новые мотивы, которые необходимо выявлять и описывать. Кроме того, российский рынок слияний (поглощений) испытывает сильнейшее влияние глобализации и мирового кризиса и сам становится частью международного рынка слияний, что предопределяет усло58 Шерер Ф.М., Росс Д. Структура отраслевых рынков. С. 160. 120 |
Необходимо заметить, что когда растут размеры бизнеса, растут и доходы высшего менеджмента. Это еще один аргумент в пользу гипотезы высокомерия. Хотя неэффективный бизнес рано или поздно приведет к снижению доходов. Мотивами слияний могут стать и желания получить доступ к новейшим технологиям. Особенно это было характерно для слияний 90-х гг. XX ст. в фармацевтической отрасли. В 1999 г. мегаслияние в 73 млрд. долл. между 01ахо \Уе11соте и ЗтйЬКНпе ВеесЬат, которое образовало крупнейшую корпорацию в этой отрасли, объединило бюджет НИОКР двух компаний. Они составили 4 млрд. долл. в год, что более, чем вдвое превышало бюджеты крупнейших конкурентов, таких как РПгег и МегсЬ. Эти две компании в ответ пошли на НИОКР. Российские компании еще далеки от мегаслияний. Однако в обрабатывающей промышленности идут аналогичные процессы. В частности, в авиастроении объединяются конструкторские бюро, пока объединяются не бюджеты, а человеческие ресурсы. Оценку объединившегося интеллектуального капитала еще предстоит сделать рынку. Наконец, существует мнение, что в результате слияния формируется менеджмент более высокого уровня, чем до него, становятся более рациональными управленческие расходы, снижаются средние издержки. Хотя экономия издержек управления может быть весьма ощутимой, нельзя переоценивать возможности менеджмента управлять сложной структурой. Особенно ярко это может проявляться в конгломератных слияниях, где часто обнаруживается несостоятельность механизмов контроля, низкий уровень коммуникаций, отсутствие обратной связи между менеджментом высшего и среднего звена. В США примерно 47-57% конгломератных слияний, осуществленных в течение 60-х нач. 70-х гг., в последующем были аннулированы1. В российской экономике конгломератные слияния зачастую дополняются вертикальной интеграцией по технологической цепочке. Каков следующий шаг? Подводя итоги анализу мотивов слияний можно их сгруппировать, исходя из типов слияний следующим образом. 1Шерер Ф.М., Росс Д. Структура отраслевых рынков. М.: Инфра-М, 1997, с. 160. 46 Схема 1.2.7 Классификация мотивов слияний в зависимости от их типов Географическая экспансия (добавление новых рынков сбыта к существующему бизнесу) Обеспечение доступа к защищенным рынкам :д1/Расширение доли рынка путем поглощения конкурента IЭкономия масштаба IБыстрый выход на новые рынки Присоединение новых каналов реализации продукции (предприятий розничной торговли) Обеспечение стабильности поставок сырья, компонентов ш !и :Расширение и контроль за производственными мощностями Объединение НИОКР I 1 Присоединение дополнительных подразделений, находящихся вне сферы компетенции (маркетинг, финансы, обучение и т.п.) Приобретение новой клиентуры Защита от рисков, связанных с колебаниями доходности ] сПовышение способности привлечения заемных средств Оптимизация налогов I.Улучшение балансовых показателей Приобретение новых технологий, патентов Объединение НИОКР 1Присоединение новых подразделений (маркетинга и т.п.) Практически все перечисленные мотивы слияний были охарактеризованы. В российской действительности были проявлены новые стимулы слияний. Так, в начале 90-х гг. шло объединение по принципу сохранения старых хозяйственных 47 связей, “выживания” в условиях потери прежних рынков сбыта и сырья. Специфической была и финансово-промышленная интеграция, “подогреваемая” как государством, так и желанием обеспечить стабильные денежные потоки на фоне их недостатка. В настоящее время начинают четко проявляться те мотивы, о которых шла речь в данном параграфе? Кроме того, российский рынок слияний (поглощений) испытывает сильнейшее влияние глобализации и становиться частью международного рынка слияний. 1.3* Специфика слияний (поглощений) в развитой рыночной экономике (зарубежный опыт) Необходимо отметить, что процесс становления международного рынка слияний (поглощений) занял достаточно длительный исторический отрезок времени. Мировая экономики с конца XIX до начала XXI столетия пережила пять волн (этапов) слияний (поглощений), пока подошла к появлению на экономической арене супергигантов. Высокая активность в области слияний проходила на фоне экономического роста и подводила итоги очередному этапу концентрации производства и капитала. Собственно говоря, о международном рынке слияний заговорили после четвертой (80-е гг. XX ст.) и пятой (с начала 90-х годов по настоящее время) волн слияний. Волны слияний на протяжении всего исторического отрезка времени вызывали существенные изменения в структуре национальных экономик. Они шаг за шагом вели к трансформации промышленности, представленной на нынешнем этапе тысячами многонациональных корпораций. Попытаемся дать характеристику каждой волне слияний, ее особенностям, которые привели к становлению международного рынка слияний. Первая волна слияний охватывает конец XIX начало XX ст.1 Эта волна слияний совпала с оживлением мировой экономики, отражала высочайшие структурные и институциональные сдвиги, на которые повлияли изменения в связи, на транспорте, в технологии переработки сырья, сдвиги в конкуренции и правовых институтах. Хотя эти слияния затронули все добывающие и обрабатывающие отрасли промышленности, самый высокий уровень активности демонстрировали следующие отрасли: металлургия, добыча нефти и производство нефтепродуктов, химическая промышленность, производство продуктов питания, транспортное оборудование, производство металлопроката, машиностроение, 1В американской экономике выделяют 1897-1904 гг. 48 |