|
вия и границы преобразования компаний. 2.3. Характеристика периодов слияний (поглощений) Особенности преобразований крупных корпораций можно понять, проанализировав процесс становления и развития рынка слияний (поглощений) за весь исторический период. Необходимо отметить, что процесс становления международного рынка слияний (поглощений) занял достаточно длительный исторический отрезок времени. Мировая экономика с конца XIX до начала XXI столетия пережила пять волн (этапов) слияний (поглощений), пока подошла к появлению на экономической арене крупных корпораций супергигантов. Высокая активность в области слияний проходила на фоне экономического роста и подводила итоги очередному этапу концентрации производства и капитала. О международном рынке слияний заговорили после четвертой (80-е гг. XX в.) и с началом пятой (с начала 90-х г.г. по настоящее время) волн слияний (рис. 2.11). Волны слияний на протяжении всего исторического отрезка времени вызывали существенные изменения в структуре национальных экономик. Они шаг за шагом вели к трансформации промышленности, представленной на нынешнем этапе тысячами многонациональных корпораций (см. приложение 4). Попытаемся дать характеристику каждой волне слияний, ее особенностям, которые привели к становлению международного рынка слияний. Особенно отчетливо волны можно наблюдать на протяжении XX столетия (рис. 2.12). Если в начале XX в. одним из основных стимулов слияний (поглощений) было сокращение транспортных расходов, то последняя волна конца 90-х г.г. XX в. была обусловлена прежде всего снижением стоимости телекоммуникационных услуг, а также достижениями в области информационных технологий. Снижение оперативности обмена информацией и, как следствие, управляемости при достижении определённого размера тормозило дальнейший рост ТНК. С появлением таких информационных технологий, как электронная торговля и электронный документооборот, границы роста значительно расширились. Дешевая и эффективная сеть коммуникаций позволяет фирмам размещать различные составляющие производства в разных странах, сохраняя при этом прямые организационные и информаци121 |
связей, “выживания” в условиях потери прежних рынков сбыта и сырья. Специфической была и финансово-промышленная интеграция, “подогреваемая” как государством, так и желанием обеспечить стабильные денежные потоки на фоне их недостатка. В настоящее время начинают четко проявляться те мотивы, о которых шла речь в данном параграфе? Кроме того, российский рынок слияний (поглощений) испытывает сильнейшее влияние глобализации и становиться частью международного рынка слияний. 1.3* Специфика слияний (поглощений) в развитой рыночной экономике (зарубежный опыт) Необходимо отметить, что процесс становления международного рынка слияний (поглощений) занял достаточно длительный исторический отрезок времени. Мировая экономики с конца XIX до начала XXI столетия пережила пять волн (этапов) слияний (поглощений), пока подошла к появлению на экономической арене супергигантов. Высокая активность в области слияний проходила на фоне экономического роста и подводила итоги очередному этапу концентрации производства и капитала. Собственно говоря, о международном рынке слияний заговорили после четвертой (80-е гг. XX ст.) и пятой (с начала 90-х годов по настоящее время) волн слияний. Волны слияний на протяжении всего исторического отрезка времени вызывали существенные изменения в структуре национальных экономик. Они шаг за шагом вели к трансформации промышленности, представленной на нынешнем этапе тысячами многонациональных корпораций. Попытаемся дать характеристику каждой волне слияний, ее особенностям, которые привели к становлению международного рынка слияний. Первая волна слияний охватывает конец XIX начало XX ст.1 Эта волна слияний совпала с оживлением мировой экономики, отражала высочайшие структурные и институциональные сдвиги, на которые повлияли изменения в связи, на транспорте, в технологии переработки сырья, сдвиги в конкуренции и правовых институтах. Хотя эти слияния затронули все добывающие и обрабатывающие отрасли промышленности, самый высокий уровень активности демонстрировали следующие отрасли: металлургия, добыча нефти и производство нефтепродуктов, химическая промышленность, производство продуктов питания, транспортное оборудование, производство металлопроката, машиностроение, 1В американской экономике выделяют 1897-1904 гг. 48 переживают настоящий бум корпоративных объединений. Покупка другой компании оказывается предпочтительнее, поскольку она имеет свои ресурсы: офисы, менеджмент, новые технологии, интеллектуальный капитал и т.п. Это менее рискованная альтернатива внутреннему росту и другим преобразованиям организации, требующих достаточно длительного отрезка времени. На потерю своей марки компании идут, зная, что при слияниях идет значительная операционная экономия за счет устранения дублирования функций различных работников, объединения таких видов деятельности как маркетинг, учет, снабжение, сокращения затрат на сбыт. Российские слияния развиваются с целью улучшения сбытовой деятельности, что предопределено и геополитическими условиями, и историческими традициями. Синергетический эффект одно из преимуществ слияний. Ожидание синергетических выгод позволяет компаниям нести расходы по процессу слияния (поглощения), выплачивать акционерам поглощаемой компании премию за их акции. Мировая экономика с начала XIX до конца XX ст. пережила пять волн (этапов) слияний (поглощений), пока подошла к появлению на экономической арене супергигантов. Высокая активность в области слияний проходила на фоне экономического роста и подводила итоги очередному этапу концентрации производства и капитала. Первая волна слияний (конец XIX начало XX ст.) совпала с оживлением мировой экономики, отражала структурные и институциональные сдвиги, на которые повлияли изменения в связи, на транспорте, в технологии переработки сырья, сдвиги в конкуренции и правовых институтах, преобладали горизонтальные слияния. Вторая волна слияний (начало XX ст.) четко проявила антимонополистические тенденции на фоне активного использования антитрестовского законодательства. Характерной чертой стало масштабное привлечение заемного капитала для финансирования, широкое использование холдинговых компаний. Третья волна слияний (60-е гг. XX ст.) определяется ужесточением антимонопольного законодательства, ограничением горизонтальной и вертикальной интеграции. Слияние приобретает диверсифицированный характер, приобретают широкое распространение конгломераты. Четвертая волна слияний (80-е гг. XX ст.) имеет иные качественные характеристики: повышенную активность сделок по слияниям, расширение рынков сбыта, низкая стоимость акций при относительно низком курсе доллара, ростом враждебных поглощений, значительным количеством мегаслияний, смягчением антимонопольного законодательства. Характерной чертой новой международной волны слияний (с начала 90-х гг. XX ст.) становятся 144 |