|
другую компанию, чем строить завод и нести издержки на закупку оборудования66. Таблица 2.2 Тендерные предложения о слияниях и поглощениях в США, 1974-2000 гг. Год Объявление о слияниях и поглощениях Тендерные предложения Оспоренные тендерные предложения 1 2 3 4 1974 2 861 76 12 1975 2 297 58 20 1976 2 276 70 18 1977 2 224 69 10 1978 2 106 90 18 1979 2 128 106 26 1980 1 889 53 12 1981 2 395 75 28 1982 2 346 68 29 1983 2 533 37 11 1984 2 543 19 18 1985 2 001 84 32 1986 3 336 150 40 1987 2 032 116 31 1988 2 258 217 46 1989 2 366 132 28 1990 2 074 56 8 1991 1 877 20 2 1992 2 574 18 2 1993 2 663 32 3 1994 2 997 70 10 1995 3 510 85 11 1996 5 848 166 8 1997 7 800 160 14 1998 7 809 179 22 1999 9 278 204 16 2000 9 566 184 14 Всё это вызвало активность сделок по слияниям, а эпоха получила назва66 На капитальное оборудование наблюдался рост цен в 152%, а индекс 51апс1аг<1 & Роог’з для обыкновенных акций 500 компаний в 1980-1982 гг. был выше на 24%, чем в 1968 г. (Ш ерер Ф.М., Росс Д. Структура отраслевых рынков. С. 153-154) 128 |
бума, как предшествующие волны, а в условиях, когда цены акций резко упали1. Цены акций были настолько низки, что зачастую дешевле было купить другую компанию, чем строить завод и нести издержки на закупку оборудования. Все это вызвало активность сделок по слияниям. Даже последовавший рост стоимости акций только подстегивал слияния, ведь лучше купить сейчас, потом сделка подорожает. В экономику США хлынул и иностранный капитал, привлекаемый низкой стоимостью акций при относительно низком курсе доллара. Кроме того, привлекала возможность расширения рынка сбыта. Этот мотив играл серьезную роль в четвертой волне слияний, что характерно для экономики США, стран Западной Европы. В этот период начинает принимать участие в сделках по слияниям азиатский капитал. Четвертая волна характеризовалась взрывом враждебных поглощений. Враждебные поглощения уже в период третьей волны стали формой корпоративной экспансии. Налеты на корпорации имели в основе спекулятивный мотив. Компании, специализирующиеся на спекуляциях, использовали поглощения, как средство получения очень высоких прибылей за короткое время. Вопрос, когда слияние считается не дружественным, а враждебным? Это определяется решением совета директоров компании-цели. Если совет директоров одобряет поглощение, то оно считается дружественным, если выступает против поглощение считается враждебным. Интересен анализ слияний четвертой волны, приведенный П. Гоханом (см. таблицу 1.3.2), который отмечает, что хотя число тендерных предложений и оспоренных сделок в общем числе сделок по слияниям невелико, их доля в общей стоимости поглощений значительна, денежная величина этих сделок была очень большой, выливаясь в более существенные процентные значения в общем денежном объеме слияний (поглощений)2. 1 На капитальное оборудование наблюдался рост цен в 152%, а индекс 5(апс1аг<3 & Роог’з для обыкновенных акций 500 компаний в 1980-1982 гг. был выше на 24%, чем в 1968 г. (Шерер Ф.М., Росс Д. Структура отраслевых рынков. М.: 1997, с. 153-154.) 2 Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса. М.: Альпина-Бизнес Букс. 2004, с.69 " 5 3 |