|
ние «эпоха экономии». Даже последовавший рост стоимости акций только подстегивал слияния, ведь лучше купить сейчас, потом сделка подорожает. В экономику США хлынул иностранный капитал, привлекаемый низкой стоимостью акций при относительно низком курсе доллара. Кроме того, привлекала возможность расширения рынка сбыта. Этот мотив играл серьезную роль в четвертой волне слияний, что характерно для экономики США, стран Западной Европы. В тот период начинает принимать участие в сделках по слияниям и азиатский капитал. Четвертая волна характеризовалась взрывом враждебных поглощений. Враждебные поглощения уже в период третьей волны стали формой корпоративной экспансии. Налёты на корпорации имели в основе спекулятивный мотив. Компании, специализирующиеся на спекуляциях, использовали поглощения, как средство получения очень высоких, прибылей за короткое время. Вопрос: когда слияние считается не дружественным, а враждебным? Это определяется.решением совета директоров компании-цели. Если совет директоров одобряет поглощение, то оно считается дружественным, если выступает против поглощение считается враждебным. Интересен анализ слияний четвертой волны, приведенный П. Гоханом, который отмечает, что хотя число тендерных предложений и оспоренных сделок в общем числе сделок по слияниям невелико, их доля в общей стоимости поглощений значительна, денежная, величина этих сделок была очень большой, выливаясь в более существенные процентные значения в общем денежном объеме слияний (поглощений) В 1920 -е гг. стали распадаться многие крупные конгломераты, увеличилось число финансовых покупателей, которые использовали стратегии захвата и ЬВО. Управленческие выкупы также участились. Конгломераты стали избавляться от непрофильных активов, поглощенных ранее в 60-70 -е гг. XX ст. К 1989 г. было продано 60 % подобных компаний, поглощенных в 1970-1982 гг. В 1988 г. гигантская железнодорожная компания Виг1ш§1оп ИоПЬеш осуществила обособление своего энергетического подразделения ВигИп§1оп Кезоигсез, в результате чего образовалась компания стоимостью 4,2 млрд долл. 67 Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. С.69 129 |
бума, как предшествующие волны, а в условиях, когда цены акций резко упали1. Цены акций были настолько низки, что зачастую дешевле было купить другую компанию, чем строить завод и нести издержки на закупку оборудования. Все это вызвало активность сделок по слияниям. Даже последовавший рост стоимости акций только подстегивал слияния, ведь лучше купить сейчас, потом сделка подорожает. В экономику США хлынул и иностранный капитал, привлекаемый низкой стоимостью акций при относительно низком курсе доллара. Кроме того, привлекала возможность расширения рынка сбыта. Этот мотив играл серьезную роль в четвертой волне слияний, что характерно для экономики США, стран Западной Европы. В этот период начинает принимать участие в сделках по слияниям азиатский капитал. Четвертая волна характеризовалась взрывом враждебных поглощений. Враждебные поглощения уже в период третьей волны стали формой корпоративной экспансии. Налеты на корпорации имели в основе спекулятивный мотив. Компании, специализирующиеся на спекуляциях, использовали поглощения, как средство получения очень высоких прибылей за короткое время. Вопрос, когда слияние считается не дружественным, а враждебным? Это определяется решением совета директоров компании-цели. Если совет директоров одобряет поглощение, то оно считается дружественным, если выступает против поглощение считается враждебным. Интересен анализ слияний четвертой волны, приведенный П. Гоханом (см. таблицу 1.3.2), который отмечает, что хотя число тендерных предложений и оспоренных сделок в общем числе сделок по слияниям невелико, их доля в общей стоимости поглощений значительна, денежная величина этих сделок была очень большой, выливаясь в более существенные процентные значения в общем денежном объеме слияний (поглощений)2. 1 На капитальное оборудование наблюдался рост цен в 152%, а индекс 5(апс1аг<3 & Роог’з для обыкновенных акций 500 компаний в 1980-1982 гг. был выше на 24%, чем в 1968 г. (Шерер Ф.М., Росс Д. Структура отраслевых рынков. М.: 1997, с. 153-154.) 2 Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса. М.: Альпина-Бизнес Букс. 2004, с.69 " 5 3 |