|
В том же году МоЫ1 ОН продала за 3,8 млрд долл. свою торговую компанию Моп1§отегу \Уаг<1 В 1989 г. Рагатоип!, бывшая Ои1Г апс! \Уез1ет 1пс1и51пез, продала свою финансовую компанию АззостаЬез Р1гз1 СарНа1 за 3,4 млрд долл.68. Четвертая волна слияний отличается возросшим количеством мегаслияний. Целями поглощений становятся крупнейшие компании. Резко увеличилась общая денежная сумма, уплаченная при поглощениях. Средняя цена сделки с 1980 по 1988 г. возросла с 49,8 до 215,1 млн долл. с 1974 по 1986 гг. число сделок размером свыше 100 млн. долл. увеличилось более чем в 23 раза. 80-е гг. XX в. стали периодом миллиардных слияний и поглощений. В этот период в США смягчается антимонопольная политика (в 1981 г. к власти пришла администрация Р.Рейгана). Даже возросла доля горизонтальных слияний, что ранее было недопустимо. Какие отрасли отличались быстрым ростом слияний? Считалось, что нефтяная отрасль имела уже высокую степень концентрации. На нефтегазовую промышленность США в период 1981-1985 гг. приходилось 21,6% общей денежной стоимости слияний и поглощений. Также были распространены сделки в фармацевтической промышленности, в производстве медицинского оборудования. Ведущие мегаслияния видны из табл. 2.3. Во время четвертой волны появились лица, главным источником дохода которых становится выручка от попыток поглощения. Отсюда далее возник термин «корпоративный рейдер», который зарабатывает приличную прибыль от попыток поглощения, не приобретая прав собственности на компанию-цель. П. Гохан приводит пример, когда корпоративный рейдер Пол Билзерян участвовал во множестве рейдов до поглощения им 8т§ег Согрогайоп в 1988 г., заработал приличную прибыль, но до конца не довел ни одной крупной сделки. Многие из попыток поглощений были организованы в целях последующей продажи акций компании-цели по цене более высокой, чем первоначально уплаченная. В США в период четвертой волны слияний резко возросла роль в этом процессе инвестиционных банков, которые брали баснословные гонорары за консультации по сделкам по слияниям, предотвращению поглощений, способствовали рынку бросовых облигаций, чтобы помочь финансированию этих сделок. Резко 68 Депамфилис Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризация компании. С. 39. 130 |
Таблица 1.3.2 Тендерные предложения о слияниях и поглощениях, 1974-2000 гг. Год Объявление о слияниях и поглощениях Тендерные предложения Оспоренные тендерные предложения 1974 2 861 76 12 1975 2 297 58 20 1976 2 276 70 18 1977 2 224 69 10 1978 2 106 90 18 1979 2 128 106 26 1980 1 889 53 12 1981 2 395 75 28 1982 2 346 68 29 1983 2 533 37 11 1984 2 543 79 18 1985 2 001 84 32 1986 3 336 150 40 1987 2 032 116 31 1988 2 258 217 46 1989 2 366 132 28 1990 2 074 56 8 1991 1 877 20 2 1992 2 574 18 2 1993 2 663 32 3 1994 2 997 70 10 1995 3 510 85 11 1996 5 848 166 8 1997 7 800 160 14 1998 7 809 179 22 1999 9 278 204 16 2000 9 566 184 14 Четвертая волна слияний отличается возросшим количеством мегаслияний. Целями поглощений становятся крупнейшие компании. Резко увеличилась общая денежная сумма, уплаченная при поглощениях. Средняя цена сделки с 1980 по 1988 гг. возросла с 49,8 до 215,1. с 1974 по 1986 гг. число сделок размером свыше 100 млн. долл. увеличилось более чем в 23 раза. 80-е гг. XX ст. стали периодом миллиардных слияний и поглощений. В этот период в США смягчается антимонопольная политика (в 1981 г. к власти пришла администрация Р.Рейгана). Даже возросла доля горизонтальных слияний, что ранее было недопустимо. 54 Какие отрасли отличались быстрым ростом слияний? Считалось, что нефтяная отрасль имела уже высокую степень концентрации. На нефтегазовую промышленность США в период 1981-1985 гг. приходилось 21,6% общей денежной стоимости слияний и поглощений. Также были распространены сделки в фармацевтической промышленности, в производстве медицинского оборудования. Ведущие мегаслияния видны из таблицы 1.3.3. Во время четвертой волны появились лица, главным источником дохода которых становится выручка от попыток поглощения. Отсюда даже возник термин корпоративный рейдер, который зарабатывает приличную прибыль от попыток поглощения, не приобретая прав собственности на компанию-цель. П.Гохан приводит пример, когда корпоративный рейдер Пол Билзерян участвовал во множестве рейдов до поглощения им 8ш§ег Согрогабоп в 1988 г., заработал приличную прибыль, но до конца не довел ни одной крупной сделки. Многие из попыток поглощений рейдеров и были организованы с целыо продажи акций компании-цели по цене более высокой, чем первоначально уплаченная. Таблица 1.3.3 Десять крупнейших поглощений, 1981-1989 гг. Год Покупатель Цель Цена (млрд.долл) 1988 КоЫЬег§ КгаУ1$ КЖ КаЫзсо 25,1 1984 СЬсугоп Си!ГОП 13,3 1988 РЬШр М о тз КгаП 13,1 1989 Вп$1о1 Муегз ЗцшЬЪ 12,5 1984 Техасо СеПу ОН 10,1 1981 ЭиРоМ Сопосо 8,0 1987 ВпбзЬ Ре1го1еиш 31апйагс1 Ой ^ ОЫо 7,8 1981 и.З.ЗХее! Магайюп Ой 6,6 1988 Сатреаи Рейега1ей 31огез 6,5 1986 КоЫЬег§ КгаУ1$ Веа1псе 6,2 В США в период четвертой волны слияний резко возросла роль в этом процессе инвестиционных банков, которые брали баснословные гонорары за консультации по сделкам по слияниям, предотвращению поглощений, способствовали рынку бросовых облигаций, чтобы помочь финансированию этих сделок. Резко возросло число сделок с использованием заемного капитала. В этот период администрация Р.Рейгана сделала инвестиционный климат США весьма благоприятным, поэтому значительный процент пришелся на иностранных покупателей. Так, в 1987 г. 81апбагс1 Ой была поглощена за 7,8 млрд. долл. ВпбзЬ Ре1го1еит. На американский рынок хлынули японские, прежде всего, 55 |