Проверяемый текст
Чирков, Роман Сергеевич. Слияния (поглощения) в механизме образования интегрированных корпоративных структур (Диссертация 2005)
[стр. 148]

соблюдать принципы корпоративного управления.
Необходимо отметить, что уже в этот период начинает происходить
определённое упорядочение структуры акционерного капитала, иод процессы реорганизации путём слияний подводится соответствующая нормативно-правовая база, получает толчок к развитию фондовый рынок, развивается рынок страхования.
Ав1устовский кризис 1998 г.
изменил направленность российских
интеграционных процессов, которые всегда отражают общую логику макроэкономических событий.
Рухнула пирамида государственных краткосрочных облигаций (ГКО), правительство объявило дефолт, началась серия банкротств крупных банков.
Крах банковской системы привел к тому, что большинство ФПГ были вынуждены пересмотреть свой состав.
У 65% банков, входящих в ФПГ, были отозваны лицензии.
Кризис заставил предприятия ориентироваться на реальный сектор,
вызвал усиление технологической и географической диверсификации.

Подводя итоги исследования первого этапа слияний в российской экономике, хочется обрати ть внимание на то, что можно найти много общего со второй и третьей волнами слияний в мировой практике.
Эго касается, прежде всего, используемых моделей и типов слияний (горизонтальная, вертикальная, конгломератная интеграция, статутное слияние и т.п.), схем выстраивания организационной и корпоративной структур.
За первые годы нового века в российской экономике произошли кардинальные перемены, которые прямым образом отразились на слияниях и поглощениях с участием отечественных компаний (табл.
2.5).
Российские интегрированные корпоративные структуры не только вышли на международный рынок слияний (поглощений), но и вели активную политику приобретений.
За период 2000-2003 гг.
рост слияний (поглощений) превысил 300%.
Подавляющее большинство российских сделок было национальными, лишь в 41% из них принимали участие иностранные компании.
В реальности количество иностранных участников в российском процессе слияний и поглощений
ещё меньше за многими зарубежными компаниями стояли российские компании и граждане.
Вообще второй этап слияний (поглощений) в России показал, что тенденция к укрупнению бизнеса определяется дальнейшим развитием сделок по слияниям (поглощениям).
Начало XXI в.
ознаменовалось усилением консолидации активов и 148
[стр. 62]

27%.
В меньшей степени от спада пострадала Европа, где эти показатели составили соответственно 40; и 29%.
Слияний и поглощений стало меньше из-за падения уровня потребительского доверия.
Особенно ярко это проявилось в США.
А сохранение числа сделок в АТЭР было обеспечено в большей степени за счет роста иностранных инвестиций в Китае.
Совершенно иначе выглядит российский корпоративный рынок.
За последние три года рост слияний и поглощений составил 256%.
Не стал исключением и 2002 год, в котором была зарегистрирована 291 сделка на общую сумму почти 5 млрд.
долл.
(рост по сравнению с 2001 г.
составил 33%).
Подавляющее большинство российских сделок было национальными, лишь в 41% из них принимали участие иностранные компании.
В реальности количество иностранных участников в российском процессе слияний и поглощений
еще меньшеза многими зарубежными компаниями стояли российские компании и граждане.
Наиболее активными покупателями восточноевропейских активов в 2002 году были компании Германии, Великобритании, Швейцарии, Норвегии и Австрии.
На седьмом месте оказались российские компании, которые фигурировали в 33 сделках на общую сумму 504 млн.
долл.
при этом объем инвестиций российских компаний за границами России превышал объем зарубежных вложений из всех восточноевропейских стран.
Возрос не только совокупный объем сделок 861 млрд.
долл., но и Европа, удерживающая позиции в течение двух лет, уступает первое место по этому покупателю США.
Объем сделок, в котором объектом поглощения выступили американские компании, почти удвоился в первом полугодии 2004 г.
по сравнению с аналогичным периодом 2003 г.
и составил 394,2 млрд.
долл.
Объем сделок по приобретению европейских компаний (266 млрд.
долл.)1 едва достиг величины соответствующего периода 2003 г.
267,5 млрд.
долл.
1Сэйгол Л..
Полайти Дж., Гроун Дж.
США потеснили Европу с первого места.
/Ведомости, 2004,30 июня, с.55.
62

[стр.,76]

процесс слияний стал зависеть от узкого круга лиц, чаще заинтересованных в ускоренном получении прибыли, а не в развитии производства; сформировался определенный тип мелкого акционера, отличающегося редкой пассивностью в вопросах управления хозяйственной деятельностью, что, в свою очередь, было вызвано как низкой правовой культурой, отсутствием знаний в области корпоративного права1, так и низкой мотивацией, рядовые акционеры практически не получали дивиденды2; контрольные пакеты акций были сосредоточены в руках менеджмента, границы между директором и менеджерами были размыты при полном отсутствии контроля за их деятельностью; в корпоративные структуры вовлекалась местная администрация, государственная собственность использовалась для частного присвоения; данный период изобилует примерами нарушений прав мелких (миноритарных) акционеров, акционеры не получали доступа к информации, откровенно попирались права голоса и финансовые права.
Российская практика слияний середины 90-х гг.
XX ст.
это полное предание забвению рядового акционера.
Именно в этот период впервые прозвучало требование соблюдать правила корпоративного управления, что, естественно, не вызывало понимания менеджмента большинства крупных корпоративных структур.
Необходимо отметить, что уже в этот период начинает происходить
определенное упорядочение структуры акционерного капитала, под процессом слияний подводится соответствующая нормативно-правовая база, получает толчок к развитию фондовый рынок, развивается рынок страхования.
Августовский кризис 1998 года изменил направленность российских слияний, которые всегда отражают общую логику макроэкономических событий.
Рухнула пирамида государственных краткосрочных облигаций (ГКО), правительство объявило дефолт, началась серия банкротств крупных банков.
Крах банковской системы привел к тому, что большинство ФПГ были вынуждены пересмотреть свой состав.
У 65% банков, входящих в ФПГ, были отозваны лицензии.
Кризис заставил предприятия ориентироваться на реальный сектор.

1 Хотя Закон "Об акционерных обществах" был уже принят (1996 г.), приняты и первые главы гражданского Кодекса РФ.
2Существовала огромная разница в доходности привилегированных и обыкновенных акций.
Например, еще до деноминации годовое общее собрание акционеров ОАО “Оренбургнефть” решило выплатить дивиденды из расчета на одну 40-рублевую привилегированную акцию 2100 руб., а на одну 40-рублевую обыкновенную акцию 40 руб.2т.е.
доходность привилегированной акции выше в 52 раза.
У кого привилегированные акции, еще и определял политику предприятия.
76

[стр.,145]

мегаслияния, активизируются банковские слияния, не отстают в процессе гигантских слияний и другие финансовые институты.
Корпорации не делают упор на быстрое финансовое обогащение, сделки осуществляются за счет собственного капитала, мотивируются конкретной стратегией покупателя при преодолении барьеров внутреннего роста.
С начала 90-х гг.
XX ст.
российской экономике в полной мере присущи объединительные процессы, можно выделить два этапа слияний (поглощений).
Первый этап начинается с формирования таких интегрированных корпоративных структур как финансово-промышленные группы (ФПГ).
Их создание изначально преследовало цели выживания в условиях разрушения старой системы хозяйствования и традиционных связей.
Ради самосохранения ФПГ вынуждены были действовать вопреки принципам функционирования финансовопроизводственной системы.
Механизм производства оказался несовместим с финансовым механизмом.
Не получив внутреннего импульса развития, не обеспечив единства и согласованности действий участников группы, ФПГ были вынуждены идти на внешние слияния, так и не обеспечив самовоспроизводства системы по собственной логике.
Первоначальный этап становления российских ФПГ характеризовался не столько внутренним ростом приобретением специфических активов с использованием собственных и заемных средств, сколько внешним, осуществляемым за счет приобретения (присоединения) новых хозяйственных субъектов, чаще бессистемным, в условиях ускоренной приватизации.
Августовский кризис 1998 года изменил направленность российских слияний, которые всегда отражают общую логику макроэкономических событий.
Рухнула пирамида государственных краткосрочных облигаций (ГКО), правительство объявило дефолт, началась серия банкротств крупных банков.
Крах банковской системы привел к тому, что большинство ФПГ были вынуждены пересмотреть свой состав.
У 65% банков, входящих в ФПГ, были отозваны лицензии.
Кризис заставил предприятия ориентироваться на реальный сектор.
Вызвал усиление технологической и географической диверсификации.

Проявилась специфика российской действительности региональные структуры начали сливаться с местными органами власти.
Практика подтвердила тот факт, что слияния, возникающие не на подъеме экономики, а на спаде, преследующие цели выживания, восстановления старых хозяйственных связей, искусственно подгоняемые государственным регулированием, рано или поздно должны быть пересмотрены.
145

[Back]