|
шими затратами и издержками, уходящими на рассмотрение заведомо непригодных целей97. Следующий уровень планирования корпоративная стратегия предполагает объединение нескольких стратегических бизнес-единиц на основе общего управления. При таком планировании рассматриваются прежде всего общие характеристики: технологии, маркетинг, местоположение и т.н. Такие группы формируются на основе выработки общей групповой стратегии, которую наглядно продемонстрировали и российские корпоративные структуры (ФПГ, холдинги). В таких структурах денежные потоки перераспределяются внутри них в целях максимизации долгосрочной прибыли. Группа, имеющая определённую специализацию, постоянно ищет пути улучшения своих инвестиционных возможностей, слияния могут осуществляться в данном случае и автономно от головной компании. В поддержку использования сделок слияний (поглощений) говорит и тот факг, что стратегии реортнизации путём слияний (поглощений) эффективней влияют на рост стоимости компании, чем другие. Это показало и пятилетнее ис• ОЙ следование МсКлпзеу , которое отдает предпочтение активным стратегиям (рис. 3.8). 353 Пассивная Концентрированные Сконцентрированные Сбалансированные стратегия на пР°Даже активов на ПОГЛОщениях (поглощения и Активные стратегии продажи) Рис. 3.8. Стоимость 100 долл., инвестированных в 1990 г., в 1999 г. 97 Эванс Ф.З., Бишоп Д.М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях. М.: Альпина паблишер, 2004 С. 88. 98 Вс15Ьааг Уапз, Кш&Ь( /егегпу, уап \Уаззепаег А1ехапс1е. Оеа1з 1Ьа( сгеа1е уа!ие // ТЬе М сК тзеу Оиаг1ег1у, 2001, Л» 1. 177 |
(росту) стоимости. Должны увеличиваться чистый денежный поток, снижаться риски. Уверенность в правильности выбранного курса должна поддерживать прогнозная и оценочная информация. Итак, план слияния (поглощения) рождается из общего стратегического плана, когда цели могут быть достигнуты путем объединения более эффективно, чем через внутреннее развитие. Российская практика подтверждает тот факт, что к слияниям (поглощениям) можно прибегать и в защитных целях, например, чтобы устранить слабого конкурента, который в перспективе может быть усилен, а также конкурентов, сбивающих цены, возможны варианты защиты собственных технологий (слияния в оборонном комплексе). Следующий уровень планирования корпоративная стратегия предполагает объединение нескольких стратегических бизнес-единиц на основе общего управления. Что может определять такое управление? Прежде всего, общие характеристики: технологии, маркетинг, местоположение и т.п. Такие группы формируются на основе выработки общей групповой стратегии, которую наглядно продемонстрировали и российские корпоративные структуры (ФПГ, холдинги). В таких структурах денежные потоки перераспределяются внутри них с целью максимизации долгосрочной прибыли. Группа, имеющая определенную специализацию (например, «Силовые машины» в составе «Интерроса»), постоянно ищет пути улучшения своих инвестиционных возможностей, слияния могут осуществляться в данном случае и автономно от головной компании. Секторальная стратегия предполагает объединение в рамках одной корпорации или нескольких бизнес-единиц. Здесь есть аналогия с перераспределением денежных потоков с корпоративной стратегией. Стратегия отдельной бизнес-единицы предполагает объединение под общим управлением продуктовых линий, имеющих производственные и маркетинговые элементы. Денежная выручка реинвестируется в наиболее перспективные единицы. Это можно определить при сравнении потенциальных доходов, которые можно получить в результате поглощения новых продуктовых линий. Стратегия продуктовой линии опирается на жизненные циклы продукта, дополняя или замещая стареющие продукты новыми. Функциональная стратегия имеет дело с альтернативными методами производства. Она включает переориентацию производства, поиск более дешевой рабочей силы, меньшей арендной платы, близость к сырью и т.п. Налицо связь с географической экспансией. 109 |