|
ний. Выбор конкретных механизмов зависит от мотивов реструктуризации компании, но следует помнить, что слияния это сложный, многоступенчатый процесс, который может привести как к повышению эффективности деятельности компании, росту ее капитализации, синергетическому эффекту, так и к снижению показателей деятельности и разрушению акционерной стоимости. 2.2. Слияния (поглощения) как основной инструмент корпоративного и организационного развития корпорации В данном контексте предполагается подробный анализ места и роли слияний (поглощений) в рамках реструктуризации компаний как основного инструмента корпоративного и организационного развития ИКС. Управленческая наука регулярно обращается к исследованиям интеграционных процессов, формированию крупных хозяйственных структур пугем объединения компаний и активов. Тем более, что концентрация и централизация капиталов конца XIX начала XX в. была достаточно изучена и экономистами, и политиками, и социологами. Участившиеся слияния в начале XX в. достаточно четко, охарактеризованы Р. Гильфердингом: «... Если же предприятие входит в новое предприятие, растворяется в нем, то это соединение мы назовем фузией (слиянием)»33. Уже в этот период наблюдаются различные формы интеграции путем слияний: гомогенные, когда объединяются предприятия одной отрасли (картели), комбинированные охват предприятий последовательных отраслей производства и образование трестов (выплавка чугуна и стали). Соглашения достигались не только посредством договоров, но и персональной унии. Поэтому можно предположить, что слияния это явление, достаточно длительное время присутствующее в экономической жизни общества, а не открытие современных корпораций. Это закономерный процесс объединения усилий в целях использования дополнительных возможностей и выгод интеграции различных хозяйственных структур. В то же время само понятие «слияние» требует уточнения, приведения его в соответствие с российской хозяйственной практикой трансформации корпоративных структур. В российской законодательной практике 33 Гильфердинг Р. Финансовый капитал. С. 285-286. 89 |
растворяются в нем, то это соединение мы назовем фузией (слиянием)”1. Уже в этот период наблюдаются различные формы интеграции: гомогенные, когда объединяются предприятия одной отрасли (картели); комбинированные охват предприятий последовательных отраслей производства и образование трестов /выплавка чугуна и стали/. Соглашения достигались не только посредством договоров, но и персональной (личной) унии. Поэтому можно предположить, что слияния это явление, достаточно длительное время присутствующее в экономической жизни общества, а не открытие современных российских корпораций. Это закономерный процесс объединения усилий с целью использования дополнительных возможностей и выгод интеграции различных хозяйственных структур. В данном параграфе предполагается выяснить, что следует понимать под слиянием, насколько понятие "слияние" соответствует российской хозяйственной практике формирования корпоративных структур, какие мотивы лежат в принятии решений о слиянии (поглощении). В современной теории и практике хозяйствования под слиянием (англ. тег§ег) понимается объединение двух компаний, при котором одна теряет свою торговую марку2. Аналогичные определения мы встречаем в любом учебном или научном издании. Более того, в англоязычной литературе нет даже раздела между слиянием и поглощением. Так, автор известного труда "Слияния, поглощения и реструктуризация компаний" Патрик А. Гохан отмечает3, что слиянием (тег§ег) называется объединение двух корпораций, в котором выживает только одна из них, а другая прекращает свое существование. В данном определении просматривается некоторая аналогия понятий "слияние" и "поглощение". Автор не разделяет этих понятий, напротив, даже подчеркивает, что при слиянии поглощающая компания принимает активы и обязательства поглощаемой компании4. Такого типа сделку называют еще статутным слиянием (81аШ1огу шег^ег). Есть еще подчиняющее слияние ($иЬ$1сйагу тег^ег), которое представляет собой такой вид слияния двух компаний, в котором целевая компания становиться дочерней или частью дочерней компании материнской 1Р. Гильфердинг. Финансовый капитал. с.285-286 2Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: 1996. с. 670. 3 Патрик А. Гохан Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. С. 4 Подобной точки зрения придерживаются многие. См., например, Корпоративное управление под. ред. Марека Хессаля, М.: 1996; Коупленд Т., Келлер Т., Мурринг Д. Стоимость компаний: оценка и управление. *М.: ЗАО "Олимп-Бизнес” и др. 20 |