|
этом этапе, Банк России заявил о пересмотре параметров курсовой политики и методов установления обменного курса рубля. В сложившихся условиях нецелесообразно сохранять жесткие ежедневные границы колебаний обменного курса рубля в виде объявляемых Банком России курсов покупки и продажи долларов США на межбанковском валютном рынке. Соответственно изменился порядок установления официального обменного курса рубля Банком России, который определяется по итогам ежедневных операций на биржевом и внебиржевом секторах внутреннего валютного рынка. Определение официального курса рубля на основе его рыночных котировок позволит снизить остроту спекулятивных атак на российский рубль, приводящих к неоправданному расходованию валютных резервов Банка России. Каковы же варианты дальнейшей валютной политики для России. Проанализируем их с позиции модели Манделла-Флеминга. Еще в начале 60-х годов эти ученые выяснили, что невозможно одновременно поддерживать фиксированный валютный курс, автономность денежной политики и мобильность капитала. Итак, первый вариант предполагает мобильность капитала и фиксированный курс валюты при отказе от самостоятельной денежной политики. Это и есть система currency board, которая является нереальной политически и гибельной экономически. Наглядный пример Аргентина во время кризиса 1995 года, когда несмотря на приток капитала, был зарегистрирован беспрецедентный спад производства, практически вдвое выросла безработица и закрылся каждый пятый банк страны. Предпосылки же успешной работы механизма currency board нереальны для нас экономически: • наличие у государства значительных золотовалютных резервов; • здоровая и жизнеспособная банковская система; • сбалансированный бюджет; • социально-политическое равновесие. 84 |
российского экспорта, в первую очередь на нефть, приведшее к ухудшению показателей внешнеторгового баланса страны. Одновременно существенно осложнилось состояние федерального бюджета, снизилось доверие к российским государственным ценным бумагам, что вылилось в отток иностранного капитала из России и привело к снижению золотовалютных резервов страны. В этих условиях неизбежным становится внесение корректив в проводимую в Российской Федерации курсовую политику. Одной из важных причин кризиса стала игра на понижение курса рубля, предпринятая международным спекулятивным капиталом, и неготовность к отражению его атак пока еще институционально слабой и маломощной отечественной финансовой системой, оказавшейся чрезмерно открытой. В самом деле, в последние годы новым фактором мировой экономики становятся евродоллары и другие евровалюты, движение которых практически вышло из-под юрисдикции "материнских" для этих валют государств. В спекулятивное движение капитала сейчас вовлечено более 1 трлн долларов, что примерно в 30 раз превышает стоимость продаваемых за день товаров и услуг, то есть на каждый доллар, обращающийся в мировой торговле, приходится 30-40 долларов в^ ^«"Л1 ^ финансовой сфере. Объединенный фонд 23 развитых стран может направить для борьбы со спекуляциями лишь 15-20 млрд долларов в день. Таким образом, национальные финансовые рынки оказываются беззащитными перед спекулятивным капиталом. Основная причина валютного кризиса азиатских стран и России кроется в противоречии между практически свободным доступом спекулятивного капитала на финансовые рынки этих государств и жестко связанной политикой курсообразования, что сделало их уязвимыми для спекулятивной игры на понижение курса. * Проекты, требующие вывоза капитала, необходимо осуществлять с надежными компаниями только для нужд создания высокотехнологичной продукции совместно с передовыми иностранными фирмами или в целях расширения зоны стратегических экономических интересов нашей страны. Именно на этом этапе, Банк России заявил о пересмотре параметров курсовой политики и методов установления обменного курса рубля. В сложившихся условиях нецелесообразно сохранять жесткие ежедневные границы колебаний обменного курса рубля в виде объявляемых Банком России курсов покупки и продажи долларов США на межбанковском валютном рынке. Соответственно изменился порядок установления официального обменного курса рубля Банком России, который определяется по итогам ежедневных операций на биржевом и внебиржевом секторах внутреннего валютного рынка. Определение официального курса рубля на основе его рыночных котировок позволит снизить остроту спекулятивных атак на российский рубль, приводящих к неоправданному расходованию валютных резервов Банка России. Каковы же варианты дальнейшей валютной политики для России. Проанализируем их с позиции модели Манделла-Флеминга. Еще в начале 60-х годов эти ученые выяснили, что невозможно одновременно поддерживать фиксированный валютный курс, автономность денежной политики и мобильность капитала. Итак, первый вариант предполагает мобильность капитала и фиксированный курс валюты при отказе от самостоятельной денежной политики. Это и есть система currency board, которая является нереальной политически и гибельной экономически. Наглядный пример Аргентина во время кризиса 1995 года, когда несмотря на приток капитала, был зарегистрирован беспрецедентный спад производства, практически вдвое выросла безработица и закрылся каждый пятый банк страны. Предпосылки же успешной работы механизма currency board нереальны для нас экономически: • наличие у государства значительных золотовалютных резервов; • здоровая и жизнеспособная банковская система; • сбалансированный бюджет; • социально-политическое равновесие. Вторая стратегия заключается в поддержании мобильности капитала и автономности денежной политики при плавающем курсе валюты. Это достаточно неустойчивый макроэкономический режим, которым руководствуется Центральный банк в настоящее время. Так, в области валютного курса ЦБ использует режим плавающего валютного курса, который складывается под воздействием сил спроса и предложения. Присутствие ЦБ будет о ограничено и нацелено на сдерживание резких курсовых колебаний. Кроме того, ЦБ оставляет за собой право усилить контроль за возвратом экспортной валютной выручки в страну (в частности обязательная продажа 50% валютной выручки). Но нельзя не отметить, что сохранение свободы передвижения капитала неизбежно приводит к потере управляемости валютным курсом, который |