|
рентабельностью выше некоторой границы становится полностью «непотопляемыми». В российских условиях рентабельность отдельного предприятия в значительной мере подвергается опасности внешних колебаний. По видимому, эта формула в наших условиях должна иметь менее высокие параметры при различных показателей рентабельности. В модели Альтмана большое значение придается собственному капиталу, однако в связи с несовершенством действующей системы переоценки основных фондов, когда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно возрастает доля собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге складывается нереальное соотношение собственного и заемного капитала. В зависимости от значения коэффициентов вероятности банкротства дается оценка вероятности банкротства предприятий по определенной шкале. 5. Модель «Дюпон» Среди жестко детерминированных многофакторных моделей, которые могут быть применены при оценке финансового состояния предприятия, можно выделить модель Дюпона. Различные значения составляющих формулы Дюпона в зависимости от отраслевой принадлежности заемщика позволяют учесть специфику при определении его кредитоспособности. Например, практика показывает, что коэффициент трансформация невысок в высокотехнологических отраслях, отличающихся высокой капиталоемкостью, в то же время в них высокая коммерческая маржа и т.д. Поэтому применение формулы Дюпона в кредитовании позволяет учесть отраслевую специфику предприятия и факторы повышения рентабельности собственного капитала. Подход к рассмотрению рентабельности собственного капитала с учетом факторного разложения позволяет коммерческому банку принятия решение о кредитовании, взвесив свой риск. Также как и при применении зета-модели Альтмана, использование формулы Дюпона отличается простотой расчетов, возможностью их компьютерного исполнения и получения объективных характеристик. Кроме 113 |
79 функция показателей, характеризующих потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. Критическое значение зет-индекса рассчитывалось по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. По результатам прогнозируется возможное, через 2-3 года банкротство одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивое положение других (Z > 2,675). При значении Z от 1.81 до 2,99 модель не работает, этот интервал — "область неведения". Достоинства методики: • относительная простота расчетов с использованием типовых форм бухгалтерской отчетности в Российской Федерации (баланс предприятия, Форма №2); • возможность расчета данных на компьютере по программе с вводом обозначенных строк баланса и финансовой отчетности; • получение достаточно объективных данных, в значительной степени исключающих субъективный подход. Недостатки методики: • необходимость рыночной оценки капитала, объективные параметры которой дает котировка и листинг на фондовой бирже; • недостаточная адаптированность к российским условиям, ибо расчеты производились на материалах предприятий, функционирующих в условиях западной экономики. Модель Дюпона. Среди жестко детерминированных многофакторных моделей, которые могут быть применены при оценке финансового состояния предприятия, можно выделить модель Дюпона. Различные значения составляющих формулы Дюпона в зависимости от отраслевой принадлежности заемщика позволяют учесть специфику при определении его кредитоспособности. Например, практика показывает, что коэффициент трансформации невысок в высокотехнологических отраслях, отличающихся высокой капиталоемкостью, в то же время в них высокая коммерческая маржа и т.д. Поэтому применение формулы Дюпона в кредитовании позволяет отраслевую специфику предприятия и факторы повышения рентабельности собственного капитала. Подход к рассмотрению рентабельности собственного капитала с учетом факторного разложения позволяет коммерческому банку принять решение о кредитовании, взвесив свой риск. Также как и при применении зета-модели Альтмана, использование формулы Дюпона отличается простотой расчетов, возможностью их компьютерного исполнения и получения объективных характеристик. Кроме того, формула Дюпона учитывает финансовые риски, что весьма актуально для предприятий при выработке рациональной политики заимствования. Модель эффекта финансового рычага. В еще большей степени кредитные риски учитываются и определяются качественно и количественно с расчетом эффекта финансового рычага. Известно: что эффект финансового рычага представляет собой приращение к рентабельности собственных средств заемщика благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Естественно, что предприятия осознано или неосознанно стремятся востребовать дополнительные кредитные ресурсы, поскольку, используя кредит, они могут увеличить рентабельность собственных средств. При помощи эффекта финансового рычага предприятие может определять безопасный объем кредитования с учетом фактора риска. Отрицательный эффект финансового рычага для предприятия означает вычет из рентабельности его собственных средств. А в этом случае возникает закономерный вопрос сможет ли предприятие вообще вернуть кредит? Закономерный вывод, который должно сделать предприятие при анализе своего финансового состояния с применением принципа финансового рычага 80 |