|
приятия. Однако деловые партнеры мало ценят неустойчивые, одномоментные, разовые контракты и сделки, так как они в целом экономически невыгодны. Затраты на нового партнера часто в несколько раз превышают расходы и даже потери в связи с уступками в деле, в условиях продажи, норме торговой скидки или торгового дисконта и т.п. Оценка жизнеспособности предприятия в этих условиях становится важным инструментом планирования рыночного поведения. Практика предсказания экономического краха предприятия весьма различна. Известны способы предсказания возможного банкротства с использованием: трендового анализа наиболее важных экономических показателей; интегрированных конструктивных показателей типа «экономических барометров»; факторных регрессионных и динамических моделей; рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости предприятия. Большинство из них предполагают довольно сложные математические процедуры статистической обработки рассмотренных финансовых коэффициентов [28, 46, 75]. Так, по [41], ликвидационная стоимость предприятия может быть определена по уравнению: (Денежные средства + Рыночные ценные бумаги + Запасы + Дебиторская задолженность) + ОД *Доходы будущих периодов +0,5 (Прочие реальные активы Текущая и долгосрочная задолженность). Показатель потенциального банкротства, по Э. Альтману, определяется по уравнению «зет»-оценки: (3,3 Прибыль от основной деятельности + 1,4 Реинвестированная прибыль + 1,2 Чистый оборотный капитал + 1,0 Чистый объем реализации + 0,6 Рыночная стоимость всех акций) Общая сумма активов предприятия за период. В том случае, когда «зет»-оценка Э. Альтмана принимает значение до 1.8 вероятность банкротства очень высока; от 1.8 до 2.7 высока; от 2.8 до 2.9 банкротство возможно; от 3.0 и более низкая вероятность краха. 76 |
93 к,-(дз -фи)!д к^дз.кд.-ФЮ (2б> Э* = ( Ф Р г Ф И Я Д З Ф И > где П у ' период до срока уплаты долга; Д о сумма основного долга; ЧД чистый доход предприятия; коэффициент защищенности активов; Д З дебиторская задолженность; ф р [ „ финансовые издержки предотвращенные; Д общая сумма долгов предприятия; коэффициент качества финансовых активов; ДЗ потери от неинкассированной дебиторской задолженности; Д ^ срок хранения ресурсов в запасах; 3 ^ " эластичность заемного финансирования; ф Р ; финансовые доходы от заемных средств; финансовые издержки по займам. Анализ потенциального банкротства. Рассмотренные оценки финансового состояния предприятия являются моментными (по состоянию на какую-либо определенную дату) характеристиками финансового «здоровья» предприятия. Однако деловые партнеры мало ценят неустойчивые, одномоментные, разовые контракты и сделки, так как они в целом экономически невыгодны. Затраты на нового партнера часто в несколько раз превышают расходы и даже потери в связи с уступками в деле, в условиях продажи, норме торговой скидки или торгового дисконта и т.п. Оценка жизнеспособности предприятия в этих условиях становится важным инструментом планирования рыночного поведения. Практика предсказания экономического краха предприятия весьма различна. Известны способы предсказания возможного банкротства с использованием: трендового анализа наиболее важных экономических показателей; интегрированных конструктивных показателей типа «экономических барометров»; факторных регрессионных и динамических 94 моделей; рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости предприятия. Большинство из них предполагают довольно сложные процедуры математико статистической обработки рассмотренных финансовых коэффициентов[15,40,65]. Так, по Д. Уилкоксу [10], ликвидационная стоимость предприятия может быть определена по уравнению: (Денежные средства + Рыночные ценные бумаги + Запасы + Дебиторская задолженность) + 0,7 * Доходы будущих периодов + 0,5 (Прочие реальные активы Текущая и долгосрочная задолженность). Показатель потенциального банкротства, по Э. Альтману [10], определяется по уравнению «зет»-оценки: (3,3 Прибыль от основной деятельности + 1,4 Реинвестированная прибыль + 1,2 Чистый оборотный капитал + 1,0 Чистый объем реализации + 0,6 Рыночная стоимость всех акций-)______________________________________________________ Общая сумма активов предприятия за период В том случае, когда «зет»-оценка Э. Альтмана принимает значение до 1.8 вероятность банкротства очень высока; от 1,8 до 2,7 высока; от 2,8 до 2.9 банкротство возможно; от 3,0 и более низкая вероятность краха [10]. Финансовые аспекты оценки деятельности предприятия привлекают внимание реальных и потенциальных инвесторов. Объективная оценка выгодности вложения средств инвесторов может быть получена в результате котировки акций на фондовом рынке (в результате сложившегося спроса и предложения акций предприятия складываются объективно обусловленные оценки их доходности). Назовем прежде всего некоторые ранние признаки банкротства, которые выявляются непосредственно: 1. Задержки с предоставлением отчетности. Они свидетельствуют о возможно плохой работе (финансовых служб предприятия); 2. Резкие изменения в структуре баланса и отчета о финансовых результатах. |