Проверяемый текст
Аверина, Ольга Ильинична; Экономический анализ в условиях антикризисного менеджмента (Диссертация 2004)
[стр. 153]

приблизительное знание цены капитала весьма полезно для анализируемого бизнеса.
Основным элементом заемного капитала ОАО «Завод «Сарансккабель» являются кредиты банка (долгосрочные и краткосрочные).
Для расчета цены заемного капитала воспользуемся формулой 6 Приложения 5 и данными таблицы 3.21.
Таблица 3.21 Расчет цены источника средств «уплачиваемый банку процент», % Показатели 2003 г.
2004 г.
2005 г.
2006 г.
2007 г.
1.
Налог на прибыль 24 24 24 24 24 2.
Средняя величина уплачиваемого процента по долгосрочным обязательствам
и д 12,9 5,4 9,9 10,2 3.Средняя ставка процента по краткосрочным кредитам и займам 16,3 15,5 15,9 12,6 13,2 4.
Цена источника средств «долгосрочные обязательства»
8,44 9,80 4,10 7,52 7,75 5.
Цена источника средств «краткосрочные кредиты»
12,4 11,7 12,1 9,6 10,0 Обслуживание источника средств «собственный капитал» равносильно выплате дивидендов.
В ОАО «Завод «Сарансккабель» все акции обыкновенные.
Размер дивидендов по ним зависит от эффективности работы предприятия и заранее не определен.
Поэтому цену источника средств «обыкновенные акции» рассчитаем по формуле 8 Приложения 5.
Цена источника средств
«нераспределенная прибыль» рассчитывается по аналогии с ценой источника средств «обыкновенные акции».
Для расчета цены источника средств «собственный капитал» воспользуемся данными таблицы 3.22.
153
[стр. 302]

Д л яр а с ч е т а W A C C в ы д е л и мд в ао с н о в н ы хи с т о ч н и к а к а п и т а л а :с о б с т в е н н ы й из а е м н ы й .
Ц е н ак а ж д о г ои зп р и в е д е н н ы хи с т о ч н и к о в с р е д с т в р а з л и ч н а ,п о э т о м уц е н ук а п и т а л ап р е д п р и я т и я н а й д е мп о ф о р м у л е14 П р и л о ж е н и я7.
О с н о в н а яс л о ж н о с т ьз а к л ю ч а е т с я ви с ч и с л е н и и с т о и м о с т ие д и н и ц ык а п и т а л а ,п о л у ч е н н о г ои з к о н к р е т н о г о и с т о ч н и к ас р е д с т в .Д л ян е к о т о р ы х и с т о ч н и к о ве ем о ж н ов ы ч и с л и т ьд о с т а т о ч н ол е г к о( н а п р и м е р ,ц е н аб а н к о в с к о г ок р е д и т а ) ,п од р у г и ми с т о ч н и к а мэ т ос д е л а т ьд о в о л ь н от р у д н о ,п р и ч е м т о ч н о еи с ч и с л е н и евп р и н ц и п ен е в о з м о ж н о .
Т е мн ем е н е ед а ж еп р и б л и з и т е л ь н о е з н а н и е ц е н ык а п и т а л ав е с ь м а п о л е з н о д л яа н а л и з и р у е м о г оО А О .
О с н о в н ы м э л е м е н т о мз а е м н о г о к а п и т а л аО А О « З а в о д « С а р а н с к к а б е л ь »я в л я ю т с як р е д и т ыб а н к а ( д о л г о с р о ч н ы еик р а т к о с р о ч н ы е ) .Д л яр а с ч е т а ц е н ыз а е м н о г ок а п и т а л ав о с п о л ь з у е м с яф о р м у л о й11 П р и л о ж е н и я7 ид а н н ы м ит а б л и ц ы68.
Т а б л и ц а68 Р а с ч е т ц е н ыи с т о ч н и к а с р е д с т в « у п л а ч и в а е м ы йб а н к у п р о ц е н т » ,% Показатель 1997 г.
1998 г.
1999 г.
2000 г.
2001 г.
2002 г 1.
Налог на прибыль 35 35 30 30 35 24 2.
Средняя величина уплачиваемого процента по долгосрочным обязательствам
12 15 12,5 • 11,2 9,66 3.Средняя ставка процента по краткосрочным кредитам и займам 30,2 49,6 55 33 25 22 4.
Цена источника средств «долгосрочные обязательства»
7,8 10,5 8,75 7,3 7,34 5.
Цена источника средств
«краткосрочные кредиты»
19,63 32,24 38,5 23,1 16,25 16,72 О б с л у ж и в а н и еи с т о ч н и к а с р е д с т в « с о б с т в е н н ы йк а п и т а л »р а в н о с и л ь н о в ы п л а т ед и в и д е н д о в .ВО А О« З а в о д« С а р а н с к к а б е л ь » в с е а к ц и ио б ы к н о в е н н ы е .Р а з м е рд и в и д е н д о вп он и м з а в и с и то т э ф ф е к т и в н о с т ир а б о т ып р е д п р и я т и яиз а р а н е ен ео п р е д е л е н .П о э т о м уц е н уи с т о ч н и к ас р е д с т в« о б ы к н о в е н н ы еа к ц и и »р а с с ч и т а е м п оф о р м у л е 13 П р и л о ж е н и я7.
Ц е н аи с т о ч н и к ас р е д с т в« н е р а с п р е д е л е н н а яп р и б ы л ь »р а с с ч и т ы в а е т с я п оа н а л о г и и с ц е н о й и с т о ч н и к а с р е д с т в « о б ы к н о в е н н ы еа к ц и и » .


[стр.,457]

W A C C ц е н а к а п и т а л а .
2.
Д л яр а с ч е т ац е н ык а п и т а л ар е к о м е н д у е т с яв ы д е л и т ьд в а о с н о в н ы х и с т о ч н и к ак а п и т а л а :с о б с т в е н н ы йк а п и т а лиз а е м н ы й .Ц е н ак а ж д о г ои зп р и в е д е н н ы хи с т о ч н и к о вс р е д с т в р а з л и ч н а ,п о э т о м уц е н а к а п и т а л а п р е д п р и я т и я н а х о д и т с я п о ф о р м у л ес р е д н е йа р и ф м е т и ч е с к о й в з в е ш е н н о й .Ц е н аи с т о ч н и к ас р е д с т в к р е д и т ыб а н к а д о л ж н ар а с с м а т р и в а т ь с я с у ч е т о мн а л о г а н а п р и б ы л ь : W A C C K6-ix(l -Т), (11) г д е W A C C I ( 6 ц е н а и с т о ч н и к а с р е д с т в к р е д и т ы б а н к а ; iу п л а ч и в а е м ы йб а н к у п р о ц е н т ; Тс т а в к а н а л о г а н а п р и б ы л ь .
О б с л у ж и в а н и еи с т о ч н и к ас р е д с т в« с о б с т в е н н ы й к а п и т а л »р а в н о с и л ь н ов ы п л а т ед и в и д е н д о в .
П о с к о л ь к уп оп р и в и л е г и р о в а н н ы ма к ц и я мв ы п л а ч и в а е т с яф и к с и р о в а н н ы йп р о ц е н т ,ц е н а и с т о ч н и к а с р е д с т в « п р и в и л е г и р о в а н н ы еа к ц и и »( W A C C n.
a .
)р а с с ч и т ы в а е т с яп оф о р м у л е : W A C C l b 3 ,Д/Ц™, (12) г д е , Др а з м е рф и к с и р о в а н н о г о д и в и д е н д а( вд е н е ж н ы хе д и н и ц а х ) ; Цп.а._ т е к у щ а я( р ы н о ч н а я )ц е н а п р и в и л е г и р о в а н н о й а к ц и и .
Р а з м е рд и в и д е н д о вп оо б ы к н о в е н н ы ма к ц и я мз а р а н е ен ео п р е д е л е ни з а в и с и то тэ ф ф е к т и в н о с т ир а б о т ып р е д п р и я т и я .
П о э т о м уц е н уи с т о ч н и к а с р е д с т в« о б ы к н о в е н н ы е а к ц и и » ( Ц К 0.
а .
) р е к о м е н д у е т с яр а с с ч и т а т ьп ос л е д у ю щ е м уа л г о р и т м у : W A C C 0.
a.= A n/a0.,+ g, (13) г д е ,Д п п р о г н о з н о е з н а ч е н и е д и в и д е н д а н а б л и ж а й ш и йп е р и о д ; Цо.а.
т е к у щ а я( р ы н о ч н а я )ц е н а о б ы к н о в е н н о йа к ц и и ; g п р о г н о з и р у е м ы й т е м пп р и р о с т а д и в и д е н д а .
Ц е н аи с т о ч н и к ас р е д с т в« н е р а с п р е д е л е н н а яп р и б ы л ь »р а с с ч и т ы в а е т с я п оа н а л о г и и с ц е н о й и с т о ч н и к а с р е д с т в « о б ы к н о в е н н ы еа к ц и и » .
П о к а з а т е л ь ц е н ык а п и т а л ар а с с ч и т а е м п оа л г о р и т м у : 455 П р о д о л ж е н и еп р и л о ж .7

[Back]