|
и сферы деятельности предлагается "коэффициент годовых совокупных затрат” К * рассчитываемый как отношение совокупных годовых затрат по компанииS кегогодовойвыручкеQ . /Г =^-100%,, Q Принципиальна» схема оценки инвестиционнных проектов на основе изложенноговышеподхода приведенанарис3.9. Важным вопросом, который приходится решать финансовому менеджерупредприятия, не зависимооттого,какойметод оценкиинвестиций предполагается использовать, является определение сопоставимости инвестиционных проектов. Взаимоисключающие альтернативы будут являтьсясопоставимыми, если доходность каждого инвестиционного проекта не зависит от того, какие инвестиции приняты, а какие отвергнуты. Обычно, решая, является ли набор взаимоисключающих альтернатив сопоставимым, нужнополагатьсяназдравыйсмысл. Как говорилось выше, одним из основных достоинств метода годовых сопоставимых затратЯвляется его способностьточно и достоверно оценивать и приводить в сопоставимый вид инвестиционные проекты с различной продолжительностью жизненного цикла, что с трудом можно получить при анализе проектов с применением классической методики чистой текущей стоимости. Корректное использование метода чистой текущей стоимости для сравнения проектов с жизненным циклом, к примеру, 5 и 7 лет может производитсятольков следующихслучаях: • можно обоснованно предполагать, что фирма и в дальнейшем реинвестирует капитал в активы с точно такими же характеристиками, какиу тех, ч ю онаиспользуетсегодня; • конкретизированы и с необходимой степенью точности оценены, какие именно инвестиционные возможности откроются перед фирмойв будущемв обоихслу*шях. 170 |
193 альтернативному проекту NPVj. 2. Определение коэффициента восстановления K BOCCri = (1+ г)— где (1+ г)"'-1 г ставка дисконтирования; п.; продолжительность жизненного цикла i го инвестиционного проекта; 3. Определение аннуитета инвестиционного проекта Апп; Annj = NPVi * Квосстл 4. Ранжирование проектов по возрастанию полученных значений Ann; 5. Объект инвестирования относительно выгоден, если его аннуитет выше, чем у любого другого сравниваемого объекта. Таким образом, формула принимает вид: N P V „ =**----------------, am где NPVa„nгодовые равномерные эффекты; Д доходы от использования данного оборудования в году t Важным вопросом, который приходится решать финансовому менеджеру предприятия, не зависимо от того, какой метод оценки инвестиций предполагается использовать, является определение сопоставимости инвестиционных проектов. Взаимоисключающие альтернативы будут являться сопоставимыми, если доходность каждого инвестиционного проекта не зависит от того, какие инвестиции приняты, а какие отвергну ты. Обычно, решая, является ли набор взаимоисключающих альтернатив сопоставимым, нужно полагаться на здравый смысл. Как говорилось выше, одним из основных достоинств метода годовых сопоставимых затрат является его способность точно и достоверно оценивать и приводить в сопоставимый вид инвестиционные проекты с различной продолжительностью жизненного цикла, что с трудом можно получить при анализе проектов с применением классической методики чистой текущей стоимости. Корректное использование метода чистой текущей стоимости для сравнения проектов с жизненным циклом, к примеру, 5 и 7 лет может производится только в следующих случаях: 1. М ожно обоснованно предполагать, что фирма и в дальнейшем реинвестирует капитал в активы с точно такими же характеристиками, как и у тех, что она использует сегодня. 194 Рисунок 3.11. Сравнительная характеристика оценки инвестиционных решений методом чистой текущей стоимости и методом годовых сопоставимых затрат |