|
каждого проекта, исключает аддитивность (возможность суммирования) чистой приведенной стоимости проектов с различным риском и вносит элемент неопределенности в расчет всех показателей эффективности инвестиций. Поэтому при определении ЧДЦ проекта, в качестве нормы дисконта, целесообразно использовать показатель цены капитала WACC (Wighted Averange Cost of Capital) [76]. WACC определяется следующим выражением: WACC = Zki * di, где: ki-цена i-ro источника; dj—цена i-ro источника в капитале компании. Цена капитала определяет нижнюю границу доходности инновационного проекта норму прибыли на инновацию. Таким образом, компания, принимая решение о начале реализации проекта, должен учитывать следующие факторы: цену капитала, цену привлеченного капитала, структура капитала. Интеграция этих факторов в показателе WACC является базой для определения инвестиционной привлекательности инновационного проекта. Кроме вышеперечисленных критериев экономической оценки инновационных проектов, в определенных случаях, могут быть использованы дополнительные критерии, позволяющие комплексно оценить влияние тех или иных инвестиционных решений по конкретным проектам на эффективность деятельности предприятия в целом. В большинстве случаев инвестора привлекают высокие финансовые показатели, однако существуют ситуации, при которых компания вынуждена реализовывать новшество, несмотря на его прямую экономическую непривлекательность. Это происходит, когда речь идет об экологических, социальных или имиджевых (репутационных) мероприятиях, которые практически всегда имеют отрицательные показатели. Так, для компаний нефтяной промышленности, несущих высокую социальную нагрузку, при оценке эффективности инвестиционного проекта огромное значение 194 |
104 ВНД^ определяемая Евн рассчитывается из следующего уравнения; •у-» Ш “ • 31 ^ уг* К( 7Х(] +ЕвпУ = й? 0 +ЕвнТ 9 ВНД рассчитывается в том случае, если расчет ЧДД не дает ответ на вопрос, является ли данный проект эффективным при некоторой заданной норме дисконта. Рассчитанная из приведенного соотношения Евн сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вложенный капитал. В случае, если Евн больше или равна требуемой инвестором норме дохода на капитал, инвестиции в данный проект являются оправданными. 4. Срок окупаемости представляет из себя минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого интегральный экономический эффект становится положительным, то есть Эинт больше или равно 0. Таким образом, срок окупаемости это период, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и др. затраты, связанные с осуществлением проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. При оценке точки безубыточности суммарные затраты и результаты, в зависимости от целей составления плана или проекта, могут рассчитываться с дисконтированием или без дисконтирования, соответственно затрат и эффектов. Кроме вышеперечисленных критериев экономической оценки инновационных проектов, в определенных случаях, могут быть использованы дополнительные критерии, позволяющие более комплексно оценить влияние тех или иных инвестиционных решений по конкретным проектам на эффективность деятельности предприятия в целом. Так, в золотодобывающей промышленности, для предприятий которой основным контрагентом в финансово-кредитной сфере является государство, при |